(圖片來源：網路)

 

有組裝過電腦的人都知道，

主機中會有一塊承載電子元件的綠色基板，

這塊基板就稱為印刷電路板(PCB)，

它將各項電子零組件連接在一起，

使他們發揮整體功能，以達到傳輸的目的。

去年PCB廠的總產值已突破1.29兆元，

依據台灣電路板產業協會預測，

2022年PCB的產業成長率可望達到9.3%，

產值將跨越1.4兆元，續創新高，

今天我們就來介紹一家隸屬蘋果供應鏈的PCB廠-健鼎(3044)。

 

公司簡介

公司全名為健鼎科技股份有限公司，

成立於1991/12/16 (成立30年)，

於2000/12/07上市(上市21年)，

資本額為52.6億元，

公司以生產雙面、多層次印刷電路板為主，

位於產業鏈中游，

產品應用非常廣泛，

例如：電腦、通訊、消費性電子、汽車、航太軍用等產業，

都需要用到印刷電路板，

公司的產地遍布台灣及中國，

台灣的話在桃園平鎮，

中國則在湖北仙桃和江蘇無錫(分為一、二廠)。

 

▼健鼎在產業鏈中屬於中游

(資料來源：產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

觀察健鼎股權結構，

前十大股東持股30.13%，

全體董監事持股為4.9%。

截至4/18止有43.11%股權集中在外資手中，

要注意股價容易受到外資買賣超影響，

另外超過100張以上的大戶持股比例，

自今年初以來一直緩步增加，

目前占比為91.9%。

 

▼健鼎的前十大股東

(資料來源：華南證-董監持股 & 艾蜜莉自製圖表)

 

▼健鼎的大戶持股(100張以上)比例逐漸增加

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

營業狀況

公司在全球PCB廠中排名第七名

健鼎在全球前20大PCB廠中排名第七名，

前六大中有三家也是台灣廠商，

分別是第一名的臻鼎、第二名的欣興及第六名的華通，

從製造產值區域別可以看出，

中國大陸屬於PCB廠的製造重鎮，

2021年最新的製造占比為54.6%，

且有逐年增加趨勢。

 

▼健鼎在全球PCB廠中排名第七名

(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第3頁)

 

▼中國的PCB製造產值佔比逐年提高

(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第2頁)

 

公司2021年營收創新高

公司2021年營收為630億元，年增13%，

全年營收創歷史新高，

各產品應用 HDI (*註1)比例增加，占比已超過 35%，

稅後盈餘58.6億，年減4%，

每股盈餘為11.15元。

獲利下滑，主要是因為客戶受長短料影響出貨延滯，

人民幣對美元升值、原物料及人工上漲影響所致。

 

*註1：HDI（High Density Interconnect），為一種高密度互連技術，可大幅增加PCB電路板可用面積，使得產品朝微型化方向發展。

 

財務狀況

健鼎的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視健鼎的財務狀況，

我們發現健鼎被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼健鼎體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

2021年底因為上游缺料，

影響產品的製造及出貨，

導致帳上的存貨金額較高，

後續要持續關注缺料是否獲得改善，

以及存貨週轉率有無回到正常水準。

 

▼存貨週轉率逐季降低

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目2：

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

觀察過去兩年健鼎的負債比率，

大多落在47%~56%區間，

沒有超過標準值50%太多，

與同業相比似乎差異也不大，

因此持續追蹤即可。

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

 

展望後市

公司2022年第一季營收為173.6 億元，

季增 4.04%，年增 14.96%，

是所有PCB廠中唯一首季創新高的公司。

第二季預估出現客戶拉貨潮，

所以，季營收也有望維持在170億元水準，

另外，公司在中國湖北仙桃三廠已完工投產，

每月增加 90 萬呎產能，

主要生產HDI、mini LED背光源板，

隨著國際大廠導入Mini LED 背光顯示設計，

健鼎的出貨預料暢旺，

毛利率有機會好轉。

 

本文原發表於CMoney 2022-04-19

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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(圖片來源-網路新聞)

 

近二年因新冠肺炎疫情蔓延，

病毒也不斷在變種之下，

全球經濟貿易環境已改變，

然而食品業相較於其它產業來看，

波動來的稍些平穩，

在後疫情時代如何強化競爭力，

將是各家食品廠共同課題，

今天就來瞭解這家成立超過60年，

位居台灣麵粉大廠的聯華(1229) ，

同時又是跨足多項產業的控股公司，

現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

聯華(1229)成立於1955年7月20日，

1976年7月正式掛牌上市，

資本額為140.96億元，

目前市值約896.5億元，

為台灣規模最大、產量最高的麵粉品牌龍頭，

也是全國唯一之義大利麵生產廠商，

2019年開始轉型成為投資控股公司，

並更名「聯華實業投資控股股份有限公司」，

最大的股東為聯成化學科技( 股)公司，

其次為義源投資(股)公司，

持股比例分別為9.68%及9.14%，

目前業務內容有麵食產品、系統整合服務、

一般投資業、零售及餐飲服務、不動產租賃，

雖然本業為麵食類相關產品且獲利穩定，

但大部份的收益來源為業外的轉投資公司，

有聯成化學、聯華氣體、神通電腦、神通資訊….等，

下面我們就來進一步瞭解業務範圍。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

業務範圍     

▼ 聯華(1229) 2020年營業比重

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

近二年由於COVID 19疫情在全球蔓延，

居家遠距上課及居家工作已為常態，

間接也帶動居家烘焙興起，

聯華(1229)主要的麵粉產品，

是以國內市場的銷售為主，

市佔率約為24%，

麵食產品業上游的原物料為小麥，

在中下游為麵粉加工食品工業，

包括麵條工業、食品工廠、中央工廠，

下游銷售的通路則涵蓋量販通路、烘焙

材料行及超商，

旗下的品牌有水手牌、駱駝牌及蘿蔔牌，

產業上下游之間依賴性高，

但由於原物料為小麥並仰賴進口，

因此價格波動容易受全球供需、氣候、

政治因素….等的影響。

 

在二次加工產品方面，

聯華(1229)為全台唯一的義大利麵生產廠商，

自有品牌為Champania，

下游客戶包括鮮食廠、義式餐廳、披薩餐飲店、

餐飲加工業及便利超商….等，

以內銷為主，外銷為輔，

在亞太市場具相對優勢，

拓展外銷市場將是營運重點，

此外為了降低成本與防範原料短缺影響，

亦積極尋找具有競爭力的原料，

朝向市場規模化及高品質的方向。

 

最主要的前二大轉投資公司，

分別為聯華氣體及聯成化學，

聯華氣體主要業務為提供台灣各產業，

所必需之工業用氣體，

高科技及半導體產業用之電子級氣體，

以及醫療及食品製造所須之民生氣體，

市佔率達50%，

是台灣最大工業氣體製造商。

聯成化學以生產石油化學起家，

主要產品是可塑劑的上下游產品PVC、DOP、PA，

為全球最大的可塑劑及苯酐(PA)供應商之一。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解聯華(1229)的業務範圍後，

再來開啟艾蜜莉定存股APP，

目前體質為警示，

共有4個不良項目，

我們來瞭解一下是什麼原因。

 

▼ 聯華(1229)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目2：是否為燒錢慘業？

▼  盈餘再投資比率>200%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

經檢視財報，

主要是2021Q4長期投資的項目增加，

稅後純益也較20213Q3下滑，

雖然並非長期的盈再率都是這麼高，

但後續仍要觀察，

每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併財務比率)

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併損益表)

 

不良項目4：是否靠副業賺錢？

▼  本業收入比率<80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本身就是一間投資控股公司，

所以主要的獲利並非由本業所貢獻，

大多源自於聯華氣體與聯成化學，

近幾年業外收支佔稅前淨利的比例，

也都落在約70%~90%之間，

因此比率低於30%不用太過擔心。

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目6：是否營收大灌水？

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

企業每月都會公布營收供投資人作參考，

如果要瞭解是否有美化財務報表的情況，

就要進一步檢視營收是否有被灌水，

可以套用下面公式，

（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收

=營收灌水比率

如果應收帳款和存貨的比例很高，

要注意企業是否有過多的帳款未收回，

或是有很多的存貨閒置著，

而聯華(1229)的營收灌水比率為32.7%，

超出標準值30%一點而已，

這部份我認為影響不大持續觀察即可。

 

▼ 聯華(1229) 2021年第四季資產負債表

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目9：是否印股票換鈔票？

▼  股本膨脹比率>20%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

自2014年後每年都有配發股票股利，

最少有0.25元、最高有1.6元，

因此造成股本快速膨脹，

不過EPS每年都有穩定成長，

所以這項指標後續仍須持續檢視，

獲利能不能跟上股本膨脹的速度。

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘0.33元

全年每股稅後盈餘2.92元

 

3月合併營收為10.81億元，

創下同期的新高，

相較於2月營收6.43億元，月增68%，

較去年同期營收8.64億元，年增25%，

第一季合併營收為25.98億元，

較去年同期的22.25億元，年增17%，

2021年合併營收113億元創下歷史新高，

較2020年營收95億元，年增19%，

2021年稅前淨利48.19億元，

較2020年稅前淨利36.32億元，年增33%，

主要的獲利來源為聯華氣體，

因為受電子科技產業，

對工業氣體需求強勁及兩岸半導體廠擴廠中，

預估今年能再挹注不少獲利。

 

年年獲利  配息穩健

連續39年配發股利

 ▼ 聯華(1229)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2021年EPS為2.92元，

每股配發現金股息1.8元，

股票股利0.5元，合計2.3元，

股利配發率為78.7%，

以4月11日收盤價66.7元計算，

殖利率約3.5%，

和電子股及金融股相較下殖利率雖不高，

但這些年股價很穩健的在成長，

以2017年的最低價22元來看，

到今日(10日)已經漲到66.7元，

是一家配息穩定及股價成長的公司。

 

營業展望

展望2022年，

工業氣體中長期後市持續樂觀看待，

另有因轉投資而認列的投資和股息收入，

預估亦可帶來20-30%穩定的獲利貢獻，

在聯華與僑泰興宣布策略合作後，

也會將嘉禾麵粉旗下的品牌麵粉納入營收，

對麵食事業的營收規模上將能持續成長，

唯近期受烏俄戰爭及通膨的影響，

原物料小麥的出口中斷，

造成全球供應鏈不足，

在產品的漲價速度跟不上成本飆漲下，

獲利也將面臨極大考驗，

這部份投資人也可以多留意觀察。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-4-18

 

(圖片來源：網路)

 

公司簡介

寶成集團成立於1969/9/4 (成立52年)，

已上市32年，

為台灣知名的製鞋大廠，

產品包括運動鞋、休閒鞋、戶外鞋、鞋類配件等，

客戶包含Nike、adidas、Asics、New Balance、Timberland及Salomon等國際品牌，

公司透過轉投資公司裕元工業(0551.HK)發產製鞋業務，

製鞋業務佔比56.6%，

同時也透過裕元工業的子公司寶勝國際(3813.HK)發展零售通路，

通路品牌名稱為「勝道」及「YYsports」，

通路業務佔比43.1%，

門市遍及大中華地區，

另外還有房產開發及觀光旅館經營等其他業務，

其他業務佔比為0.3%。

 

股權結構

董監事持股比例為8.6%，

從2016年7月至今皆無變動過，

前十大股東合計持股32.02%，

持股主要集中在外資手中，

截至2021年底持有約53.9%，

但自2020年疫情爆發開始，

外資持股就一路下滑，

因為外資持股水位高，

股價容易受到外資變動的影響。

 

▼寶成股權多集中在外資手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

 

▼寶成的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司2021年的每股純益創23年新高

雖然2021年下半年寶成的越南廠因疫情停工，

產能下滑影響出貨，

使全年營收低於2020年，

不過因為製鞋的產能利用率維持一定水準，

且運動零售及品牌代理嚴格的控管折扣，

並進行銷售組合的優化，

使2021年毛利率由2020年21.9%上升至24.3%，

在業外損益方面，

2021年度營業外淨收益為146.81億元，年增81.9%

依權益法認列之投資收益為109.77億元，

其中來自南山人壽的轉投資收益就高達106.15億元

使每股純益來到4.9元，創近23年新高。

 

公司的業務別分析

負責製鞋的裕元工業2021年成功轉虧為盈

裕元的產能主要分佈在印尼、越南、中國等地，

其中佔比37%的越南產地在2021年第三季受疫情干擾，

工廠停工兩個半月，影響產品出貨，

不過還好10月起分階段復工，

越南廠第四季逐步回到疫情前的水準，

產能利用率達到正常水平的95%，

雖然鞋類製造去年營收年減1.6%，

全年度成品鞋的出貨量也僅有2.38億雙，

少於2020年的2.44億雙，

不過受惠於產品組合優化，

每雙鞋子平均單價拉高到18.68美元，優於2020年的17.89美元，

所以裕元工業相較於2020年虧損9千萬美元，

2021年成功轉虧為盈，獲利1.15億美元。

 

▼裕元工業的產品出貨量及主要生產地區

(資料來源：公司2021/11/25法說會簡報p.6)

 

負責零售通路的寶勝國際獲利逆勢成長

做為大中華區最大的運動用品零售商及品牌代理商之一，

寶勝國際積極發展線上渠道、結合線下零售，

目前實體門店佔比79%，線上渠道佔比21%，

截至2021/9/30止共有4,712間直營店及3,873間加盟店，

相比於2020年底整體少了490家門店，

公司的政策方針是改朝大型門店發展，

至於線上渠道則包含第三方電子商務平台(天貓、東京、唯品會等)。

 

中國整體消費量2021年的季增幅度呈現逐季下降，

終端消費受到市場波動、疫情再起等多重因素打擊，

抑制消費信心與購買意願，

致寶勝國際去年營收年減7.2%，

不過公司庫存控管良好，使得折扣促銷減少，

存貨跌價損失也減少，

2021年獲利5,592萬美元，同比增加約20%。

 

財務狀況

寶成的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視寶成的財務狀況，

我們發現寶成被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼寶成體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼本業收入比率 < 80%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

營業利益佔稅前損益需大於80%，

寶成去年第三季的營業損失為33.98億元，

主要的業外收入來自於「採權益認列之關聯企業及合資利益之份額」，

從財報附註中發現是持有潤成投資控股公司20%股權，

而潤成投資控股公司是南山人壽最大的股東，

也就是說南山人壽的獲利直接挹注了寶成的業外收益。

 

▼業外損益中關聯企業合資損益佔比高

(資料來源：寶成2021年第三季季報之損益表截圖)

 

不良項目2：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

(近1年應收帳款+近1年存貨) / 近1年全年營收

寶成的營收灌水比例32.34%，

比標準值30%稍微偏高了一些，

觀察歷年的數據差異不大，

且應收帳款及存貨的週轉率也無出現異常，

因此我認為無需太過擔心。

 

▼應收帳款及存貨的週轉率維持正常水準

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

本文原發表於CMoney 2022-03-21

 

★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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(圖片來源-網路新聞)

 

近年各國因環保議題，

陸續立法限制燃油車生產，

也將使得電動車的需求會愈來越大，

未來5-10年全球車用市場發展可期，

今天就來瞭解，

從台灣代工大廠力拼轉型，

跨入電動車市場的和碩(4938) ，

現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

和碩(4938)設立登記於2007年6月27日，

2010年6月正式掛牌上市，

資本額為266.9億元，

目前市值約1,911億元，

總公司位於台北市北投區，

在桃園龜山及新北新店設有工廠，

亞洲、歐洲及美洲也有製造及服務中心，

由於生產製造版圖分佈在四大洲，

在不同區域亦能為客戶提供即時的服務，

具備全球運籌管理能力的競爭優勢，

經營模式為結合EMS與ODM二種產業，

是新興之DMS (設計整合服務製造 ) 的企業，

也曾在美國《財富》雜誌2020年全球500大公司，

位於排行榜中的第269名。

 

最大的股東為華碩電腦持股17.18%，

從股東結構圖來看，

現以本國自然人41.09%的持股比例最多，

其次為僑外投資，持股比例為28.38%。

 

▼ 和碩(4938) 2021年股東持股結構圖

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

業務範圍

業務領域包括資訊電子(筆記型電腦、桌上型電腦、

主機版)、通訊電子(電纜調製解調器、機上盒、智

慧型手機、交換器、路由器)、消費電子及其他產品

(平板電腦、遊戲機、穿戴裝置、智慧家庭裝置、

車用電子)….等這三大項為主，

並針對相關產品完整地上下游垂直整合佈局，

提供客製化商品服務及解決方案。

 

產品的營業比重大約九成都是3C產品，

銷售方式為外銷，

主要地區是以歐洲及美洲為主，

客戶群大都為國內外知名品牌公司，

包括華碩、宏碁、Google、Apple、及Microsoft….等。

 

疫情改變了企業辦公及生活型態，

在家工作、在家學習、在家線上購物成為趨勢，

因而帶動筆記型電腦及平板電腦的成長，

2021年台灣之筆記型電腦代工廠出貨量約1.5億台，

全球市占率高達75%，

和碩(4938)約佔全球筆記型電腦出貨量的5.05%。

 

(資料來源-和碩(4938)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解和碩(4938)的業務範圍後，

再來開啟艾蜜莉定存股APP檢視，

目前僅有1項不良項目，

是一家經營非常穩健的公司。

 

▼ 和碩(4938)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8：是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

造成負債比率較高的原因，

主要是「短期借款」和「應付票據及帳款」，

為即時有效率服務客戶及減少運輸成本，

和碩(4938)在印尼、越南、印度、中國

與北美都有階段性設廠，

也因此需要大量資金投入，

這部份就需要和銀行借貸往來，

維持企業營運上的資金周轉。

 

在公司達到一定程度的規模時，

可以和供應商延後支付款項的時間，

所以並不是不好的負債，

再進一步來看，

流動比率、速動比率及利息保障倍數，

數值都在標準內，

因此負債比率雖大於50%但不用太擔心。

 

▼ 和碩(4938) 2021Q3負債明細

(資料來源-和碩(4938) 2021Q3財務季報)

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘2.95元

全年每股稅後盈餘7.71元

2021Q4合併營收為4,520.22億元達到全年高峰，

相較於2021Q3的3,227.99億元，季成長40.0%，

全年營收更是達到1.26兆，

2021Q4以各產品營收的比重來看，

資訊產品占13%、消費性電子產品占15%、

通訊產品占63%、其他產品占9%，

主要的成長動能來自於終端需求，

以通訊產品的成長為最多，季增55%，

其次則為消費性電子產品，季增24%。

 

▼ 和碩(4938) 合併營收勢(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

2021年的營業毛利率為3.7%，

相較於2020年的3.5%，年增0.2%，

2021年的營益率為1.3%，

相較於2020年的1.4%，年減0.1%，

2021年的淨利率為1.6%，

相較於2020年的1.4%，年增0.2%，

2021年EPS為7.71元，

相較於2020年的7.73元，年減0.3%。

 

年年獲利  配息穩健

連續10年配發股利

 

▼ 和碩(4938)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近10年平均股利為3.97元，

最近3年都是配發4元以上，

2021年的股利政策擬配發5元，

以3月10日收盤價69.6元計算，

殖利率約7.18%，

股息配發率為64.8%，

雖然上市的時間到目前只有11年，

不過在配發股利這方面是很穩健的，

是深受國內投資人喜愛的高殖利股之一，

近期發生國際俄烏戰爭利空事件，

股價修正期間買入更能提高殖利率。

 

營業展望

展望今年審慎樂觀，

營運重心朝向元宇宙、通訊、5G、

車用電子、醫療產品….等題材，

大客戶蘋果預計下半年，

將推出首款AR(擴增實境)及

MR(混增實境)頭戴裝置，

而和碩(4938)正是主要的代工組裝廠，

預期利潤部份會比iPhone還要高，

元宇宙相關產品2022年將有機會再成長。

 

除了佈局元宇宙硬體產品，

和碩(4938)深耕電動車市場超過10年，

面對車用大客戶特斯拉交車量迅速倍增，

公司於2021年11月法說會上宣布，

將在第一階段斥資1.64億美元，

於北美擴廠以供應特斯拉奧斯丁廠，

及柏林廠大量產以滿足客戶需求，

之後也還會有第二階段的擴廠方案，

公司的資本支出將提高至5億美元，

以因應車用業務的生產需求，

目前車用營收雖不是主要的營收來源，

但在產能持續增加下，

全球車用市場的規模也逐步擴增，

相信未來營收成長性也能優於蘋果訂單。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-3-17

 

(圖片來源：網路)

 

2022年伊始，最受全球投資人關注的，

莫過於台積電1/13(四)舉行的線上法說會，

除了公告2021年第四季營收表現，

也針對未來展望作出了表態，

上至供應鏈設備廠，

下至所有消費性電子產品客戶廠商，

甚至是其競爭對手，

都在關注著台積電的一舉一動，

就讓我們來看看台灣的護國神山—台積電，

其法說會重點和未來展望吧!

 

公司簡介

公司成立於1987/02/21 (成立34年)，

資本額2,593億元，

為全球最大的專業積體電路(IC)製造商，

市值約7,300億美元，

超越波克夏和輝達，全球排名第八名。

IC產業鏈由上而下分為：設計、製造、封裝及測試，

台積電位於產業鏈中游，

僅為客戶提供專業積體電路的製造代工服務，

不設計或銷售自有品牌，

但因為其先進製程的技術及產品良率領先同業，

有越來越多的客戶排隊要搶台積電的訂單。

 

▼台積電屬於中游的IC製造業

(圖片來源：產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

董監事持股比例為6.6%，

前十大股東合計持股36.39%，

持股主要集中在外資手中，

持有約74.6%%，

不過近幾年外資持股小幅降低，

反倒在2020/10/26開始實施盤中零股後，

讓不少原本對台積電望而卻步的小資族，

可以利用零股定存定額買進，

讓本國自然人的持股比在2021年來到一成左右。

 

▼台積電股權多集中在外資手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

 

▼台積電的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司營運狀況分析

5奈米製程需求強勁，3奈米製程預計在2022年下半年量產

台積電厲害之處在於，

他提供最廣泛的先進製程、特殊製程及先進封裝等技術，

為500多位客戶生產超過1萬多種不同的產品，

它也是全世界首家提供5奈米製程技術的公司，

技術進入量產第三年，

目前5奈米製程佔營收比重約2成，

在智慧手機和高效能運算應用推動下，

預料需求將持續保持強勁成長。

而3奈米也已經完成平台開發，

投產對毛利率的稀釋有限，

預計於2022年下半年量產，

將會貢獻2023年第一季營收。

 

▼台積電先進製程(10奈以下)佔營收50%

(資料來源：台積電法說會簡報第6頁)

 

2021年第四季營收小幅優於預期

台積電2021年第四季營收為4,381.9億元，

年成長21.2%，小幅優於預期，

毛利率為52.7%，季增1.4%，

營業利益率為41.7%，超過41%的財測目標，

稅後純益約1,662.3 億元，

年成長16.4%，每股 EPS 為 6.41 元。

2021全年營收為新台幣1.59兆元，

年成長18.5%，

稅後純益5,965.4億元，

營收及稅後純益雙雙創歷史新高，

每股EPS為23.01元。

 

▼台積電2021年合併月營收資料

(資料來源：CMoney股市)

 

財務狀況

台積電的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視台積電的財務狀況，

我們發現台積電被評定為「正常」，

且無任何不良項目，

真的可以說是台股的績優生!

 

▼台積電體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/1/18截圖)

 

展望未來，需求帶動下長期營收CAGR將維持15~20%

台積電在法說會上預估：

2022年半導體(排除記憶體)會成長9%，

晶圓代工會成長20% ，

在5G、AIoT、車用電子等晶片需求暢旺帶動下，

未來數年長期營收成長目標為CAGR 15~20%，

長期毛利率53%為可達成的目標，

(優於前次預估長期毛利率目標50%)。

另外，公司預估2022年資本支出400~440億美金，

其中70~80%使用在先進製程(2/3/5/7奈米)，

10%使用在先進封裝，

10~20%使用在特殊製程。

 

本文原發表於CMoney 2021-01-20

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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