風起雲湧的台灣車市掛牌量創歷史巔峰!台灣汽車業龍頭-和泰車(2207)龍頭今年營收有機會創新高嗎?

 

(圖片來源-網路)

 

2023年台灣車市呈現強勁的購買力。

在疫情期間,訂單遞延的情況下,

車市掛牌量達到18年來的新高。

相較於2022年的429,731輛,

今年一口氣增加了4萬多輛,

同時也是2005年之後的歷史新高。

台灣汽車業龍頭-和泰車(2207)其銷售量約占據整個台灣汽車市場三成。

在這樣的市場背景下,

大家都關心公司是如何看待今年車市狀況,

就讓我們繼續往下看…..

 

日本豐田汽車代理商

和泰商行創立於1947年9月,

1968年1月改組為和泰汽車股份有限公司,

為日本豐田汽車海外市場的第一家總代理商,

1997年2月掛牌上市買賣,簡稱和泰車(2207) ,

目前經銷商品有TOYOTA、LEXUS、

HINO商用車及和泰豐田物料運搬,

市佔率已連續20年為台灣車市第一,

亦為蟬聯台灣汽車業獲利龍頭。

 

銷售TOYOTA、LEXUS車輛

早期營業的主要內容有各種汽車及各種產業車輛,

的零件製造裝配買賣與進出口業務、

特種車車身的打造及修配,

還有汽車修理保養業務,

除了本業的汽車銷售以外,

另有多家子公司事業,

包含和潤車貸、和泰產險、和泰興業、

和運租車及長源汽車….等。

(資料來源-和泰車(2207)2022年報)

 

商品戰略部門與國瑞汽車及日本原廠 TOYOTA 合作密切,

不斷地針對台灣汽車市場狀況分析消費者需求及喜好,

推出符合市場需求之新車款。

目前銷售車種 COROLLA CROSS、RAV4、

CAMRY、ALTIS、TOWN ACE、

VIOS、YARIS、 SIENTA 等,

均為市場中之暢銷車種。

 

旗下的TOYOTA、LEXUS及HINO品牌,

為市場佔有率的第一名(如下圖),

市佔率前四名均為日系車商,合計市佔有率達 57.5%。

(資料來源-和泰車(2207)2022年報)

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視和泰車(2207)的財務狀況,

我們發現和泰車(2207)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對3個不良的項目來進行探討。

 

和泰車的體質評估呈現「正常」

▼ 和泰車(2207)體質評估檢視表

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6:是否營收大灌水?

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

營收灌水比率 = (應收帳款 + 存貨)  /  營收,

和泰車(2207)因為汽車產業特性的關係,

並不是一銷售就可在短期內收到現金,

因為客戶幾乎都是分期貸款購買汽車,

所以財報裡本來就會有高比例的應收帳款,

以近4季的經營比率來看,

應收款項週轉率及存貨週轉率,

也並無越來越低的情況,

代表款項都是可以順利收回的。

 

▼  和泰車(2207) 近四季應收款項週轉率及存貨週轉率                 (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

不良項目7:是否現金斷水流

▼  營業現金流量<0

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

營業淨現金流出主要原因是「應收帳款」,

前面提到和泰車(2207)屬汽車產業,

很多客戶都會以分期付款來購買汽車,

分期付款為尚未逾期的款項,

因此營運現金流為負屬於正常現象。

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

這項是要看出公司的總資產中負債佔了多少,

從下表得知

主要是短期借款及應付短期票券增加,

汽車業在營運期間,

因購置運輸設備或不動產而須向金融業借款,

以維持營業上的運作需求。

然而為給付鉅額保險金,

和泰車(2207)提高短期借款,

導致負債比率暴增。

 

▼  和泰車(2207) 2023Q3負債明細                                         (單位:百萬元)

(資料來源-和泰汽車2023年第三季合併財報)

 

近期營收及股利政策

2023年前9月累計前3季合併營收2,100.3億元

合併稅後淨利為210.5億元,累計EPS為33.13元

 

前三季獲利增加,主要來自車輛銷售本業貢獻;

因車市供應回穩,TOYOTA與Lexus雙品牌登錄台數高達128,991台。

其中,豪華進口Lexus高達26,113台,

除大幅挹注本業收入外,同時也在提振經銷商的獲利。

TOYOTA 除了COROLLA CROSS 持續熱銷,

更在RAV4、TOWN ACE等眾多車款廣受歡迎,

及YARIS CROSS等新車上市效益之下,表現突出。

 

▼  和泰車(2207) 近一年營收及每股盈餘                              (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續32年配發股利  

 

▼ 和泰車(2207)近10年股利政策

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

2022年合併營收為2464.8億元,年減0.2%,

稅後虧損193.3億元,每股虧損35.39元,

雖經歷此次防疫險風波,但財務面未受影響,且長期經營績效佳,

董事會決議每股配發2元現金股利及0.2元股票股利,

以1月17日收盤價624元計算,

現金殖利率約為0.35%,

不過近10年配息的殖利率只有1.99%,

扣除2022年防疫險虧損因素,

近年股息成長有向上的趨勢,

是一間配息相當穩定的好公司。

 

營業展望

儘管2023年汽車市場受到國內外政經情勢的不確定性影響,

然而,由於政府實施多項老車汰舊換新的購車補助政策,

以及各大廠牌陸續推出年度新車,

在這樣的背景下,和泰車(2207)也四次上調預估的交車數量。

 

最近導入市場的新車表現亮眼,

眾多車型目前仍然呈現供不應求的狀況。

例如,6月推出的大改款ALPHARD已經累積接單超過4000張,

現在下訂要等待3年後才能交車;

而8月推出的大改款LM的交車期也需等待2到3年。

 

緊跟電動車趨勢,和泰車積極導入更多電動車產品,

並擴大據點充電站的數量。

未來,公司甚至不排除進一步推動電動車的國產化。

 

雖然整體汽車市場預估難以實現去年的大幅成長,

但和泰車(2207)憑藉其高市佔護城河,

加上旗下重要關聯企業如潤企業(6592)、國瑞,

以及穩定貢獻的經銷體系,

今年獲利仍有望維持高水準。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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蟬聯台灣14年金控獲利王的富邦金(2881),2023年營收表現如何呢?

(圖片來源:網路)

 

台灣人非常喜歡存金融股,

其中,已連續14年榮登金控獲利王的富邦金控(2881),

為了強化銀行及證券業務,

擴大整體規模經濟與效益,

於2022年11月正式合併日盛金控,

成為台灣史上第一樁「金金併」,

銀行與證券等子公司已於2023年4月完成合併,

合併後,其2023年的營收表現究竟如何呢?

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

富邦金控成立於2001年(成立22年),

資本額1,461.5億元,

為台灣第一家上市的金融控股公司,

由於前身為富邦保險公司,

因此與國泰金控相同,

都是以壽險業為主體,

超過五成營收來自於子公司富邦人壽。

其次才是銀行業務,占比約37.6%。

 

▼富邦金控子公司累積至2023年12月底的自結營收

(資料來源:富邦金控官網)

 

金融業現況

美聯儲的利率政策對於金融業來說至關重要

受惠2023年美國升息4碼(1%)、整體美元升值,

持債大戶的富邦人壽,

海外債息兌換回台幣的金額增加,

加上股票收到的現金股息也比去年多,

預估2023年避險前經常性收益率將優於2022年,

截至去年第三季底的避險前經常性收益率為3.66%。

 

此波升息循環已告一段落,

市場預測美國聯準會今年可能降息3~6碼不等,

海外固定收益產品之未實現損益及淨值雖然會回升,

但之前因升息導致擴大的台美利差仍然很大,

SWAP等避險成本短時間恐難下降,

預期2023全年避險後經常性收益率會低於2022年的3.03%。

而且美元貶值後,

帳上的金融資產也會承受外匯損失,

屆時可能會壓抑獲利表現。

 

營收狀況

富邦金控2023年12月的自結營收為95億元,

自結單月虧損為30.2億元,

累計2023年全年的合併營收為1,678.3億元,

同比年減35.3%,

累計全年稅後純益661.4億元,年增幅高達41%,

每股稅後純益(EPS)為4.81元。

 

▼富邦金控2023年及2022年累計至12月底的自結損益

(資料來源:富邦金控官網)

 

富邦人壽的保費收入驟減來自美元高利定存搶客

2022~2023年美聯儲暴力式升息,

聯邦基金利率目前來到5.25~5.5%,

銀行在這兩年紛紛推出美元優利存款活動,

定存1年利率高達4%以上,

甚至還有銀行推出新戶限定的7%優惠利率,

面對美元高利定存搶客,

傳統壽險的利變型保單宣告利率還維持在3~4%,

銷售狀況自然不如預期,

加上投資型保單銷售動能下滑等影響,

富邦人壽2023年的初年度保費收入僅944.53億元,

不如2022年的1,062.97億元,年減約11%,

還好2023年總保費收入為3,236.81億元,

較2022年的3,461.71億元,僅小幅下滑6.5%,

預估在業界排名第二。

 

而壽險公司收到保費後會拿去投資,

投資收益來源為利息收入、國內外股票及基金資本利得、國內外基金配息收入等,

其中有超過五成的資金配置在海外固定收益產品,

因為大部分是美元計價,

美元兌台幣自去年10/31最高32.495元,

貶至去年12/29的30.735元,貶值了1.76元,

富邦人壽受匯兌損失拖累,12月虧損了27億元,

2023年獲利縮至362.3億元。

 

▼受聯準會降息預期影響,美元對台幣在2023年11~12月大幅貶值

(資料來源:鉅亨網美元兌台幣走勢)

 

富邦產險去年第四季也受匯兌損失拖累

而富邦產險12月虧損2.3億元,

2023年全年虧損23.7億元,

12月單月虧損主因提列防疫險再保攤回呆帳準備及匯兌損失影響,

相比於2022年全年大虧400億元,

防疫保單的損失已經明顯降低。

在業務表現方面,

全年簽單保費580億元,年增7.7%,

其中企業保險簽單保費年增21.1%,

表現最為亮眼,

年度整體簽單市占率為23.8%,

持續蟬聯市場龍頭地位。

 

台北富邦銀行業務穩定成長

銀行各項業務穩定成長,

且風險控管良好,

截至12月底逾放比率為 0.12%,

備抵呆帳覆蓋率為1071%,

資產品質維持穩健。

信用卡業務受惠於換發Costco聯名卡,

以及海外旅遊消費刷卡規模持續成長,

全年新發卡近280萬張,

有效卡數年成長超過6成,

帶動簽帳金額年成長近4成,

2023年富邦銀行累計稅後純益246.9億元,

較去年同期成長3%,且創歷年新高。

 

股利政策

富邦金的殖利率估計在4%左右

富邦金控截至2023年第3季底帳上還有2,000億元未分配盈餘,

公司表示股利發放不成問題、也不用動用老本配息,

由於2023年EPS 4.81元,優於2022年的EPS 3.54元,

董事長蔡明興更透露,今年股利政策可望比去年好,

且維持現金股利搭配公積配股方式,

若以去年股息的盈餘分配率42%來計算,

推估會配發現金股息2元,若股票股利一樣維持0.5元,

以1/17收盤價股價62.3元計算,

殖利率預估落在4%左右。

 

▼2023年股息的盈餘分配率為42.4%

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼富邦金1/17的股價為62.3元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

富邦人壽近年積極推動商品轉型,

改銷售高價值的分期繳、保障型商品,

累計2023年的初年度等價保費收入近400億元,

較2022年同期成長42%,

另外,著眼未來超高齡化社會,

公司持續推動目標客群所需的保障與退休規劃商品,

其中個人健康及傷害險商品累計全年初年度保費較去年同期成長15.8%,

商品轉型成果顯著。

 

本文原發表於CMoney 2024-01-18

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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電信業第二大業者-台灣大(3045),2023年每股賺4.76元為四年新高,整併後有望續創成長動能!

(圖片來源-網路)

 

繼台灣大合併台灣之星、遠傳合併亞太後,

電信業已從原本的五家整併為三家,

正式邁入新三雄鼎立時代!

三大電信都具備有千萬用戶的規模,

然而如何從價格競爭導向價值競爭,

以及運用現有的網路資源,

創造最大的電信品質,

將考驗各業者的創新思維,

今天就來瞭解這家業界唯一30MHz,

最大寛頻、速度最快,

具低成本優勢的-台灣大(3045),

在合併效應下今年業績是否有望創新高呢?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台灣大(3045)設立於86年2月25日,

89年9月19日掛牌上櫃,

是國內第一家上櫃的行動電信業者,

91年8月26日於台灣證券交易所掛牌上市,

資本額為372.3億元,

市值規模約3,679億元(截至113年1月10日),

電信服務範圍涵蓋台灣本島和金門、

馬祖等離島地區以及國際漫遊服務。

 

隨著科技時代的來臨,

行動通信的演進歷程為2G、3G、4G,

到現在5G手機的產生,

台灣大(3045)近幾年也從傳統的電信本業,

成功轉型為第一家新世代網路科技的電信業者,

並以「T.I.M.E」Telecom(電信)、Internet(網路)、

Media & Entertainment (媒體&娛樂)、

E-Commerce (電子商務)等四大產業來多角化經營。

 

在112年12月1日正式與台灣之星合併,

國內的電信業正式邁入新三雄鼎立時代,

台灣大(3045)預計113年底前將完成無線網路整合,

在合併後網內用戶也擴增達千萬戶,

儘次於電信業龍頭中華電信,

成為國內第二大行動電信業者,

目前行動門號普及率雖然超過100%已飽和,

但受惠5G應用崛起,

物聯網、寛頻、穿戴裝置、家庭智慧裝置等需求與日俱增,

未來市場成長仍可期。

 

業務範圍

目前共有下列四大事業體系,

業務範圍主要是提供行動電信服務、固定通信服務、

數位有限電視、寛頻上網服務、資通訊整合服務、

電子商務及電視購物服務。

 

個人用戶事業群:品牌代表為台灣大哥大

目前是國內第二大行動電信業者,

服務地區涵蓋台灣本島和金門、馬祖等離島,

以及國際漫遊服務。

主要是以個人用戶之行動電信的服務為主,

包含月租型、預付型、加值服務。

 

企業用戶事業群:品牌代表為台灣大哥大企業服務

為國內前三大網路服務供應商(ISP),

截至111年底,國際電話可達247個國家,

國際漫遊範圍涵蓋GSM 214國411網、

GPRS 194國374網、3G 183國353網、

4G 122國215網以及5G 56國82網。

主要提供企業用戶之資通訊整合服務,

包含行動、固網(語音/數據/網際網路)、

雲端、物聯網…..等服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年電信業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報,圖表來源-自製)

 

家計用戶事業群:品牌代表為台灣大寛頻

是國內第四大多系統經營者,

主要的銷售地區為新北市新莊區及汐止區、

宜蘭縣全區、高雄市鳯山區….等,

提供家計用戶之視訊(CATV/DTV)及寬頻上網服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年有線電視及寬頻業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報,圖表來源-自製)

 

家計用戶事業群:品牌代表為momo

以經營電子商務及電視購物服務為主,

為B2C電子商務的國內第一大,

銷售地區遍及全台,

momo購物網除了提供24小時速達服務,

亦有24小時線上客服服務、供應商聯絡平台,

滿足顧客和供應商的各種需求,

另也提供有線電視500萬收視戶,

及MOD210萬戶優質的momo頻道,

以手機APP等方式進行消費及退換貨服務。

 

▼ 台灣大(3045)111年零售業務營業比重

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報,圖表來源-自製)

 

綜合上述,

不論個人或企業用戶事業群,

在後疫情時代均積極推動5G發展,

包含物聯網、智慧工廠、智慧醫療、智慧零售、

智慧城市等各種商機,

另外在有線電視全面數位化後,

聯網及聲控等智慧家庭整合應用,

也都是未來的服務趨勢。

 

財務體質評估

瞭解台灣大(3045)的業務範圍後,

檢視財務體質有2項不符合標準,

其餘8項均為正常,

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台灣大(3045)體質評估檢視表

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

▼ 台灣大(3045)近二年負債比率                     (單位:%)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

▼ 台灣大(3045)112年第三季負債明細      (單位:新台幣千元)

 

(資料來源-台灣大(3045)112年第三季財報)

 

第三季負債比率63.43%高於標準值50%,

以近二年的償債能力來看,

台灣大(3045)的負債比率本來就偏高,

從報表得知是短期借款及應付公司債過高,

由於5G的基站建設高峰期已過,

加上和台灣之星合併後,

要再擴建5G基站的支出不太會增高,

112年除了行動寛頻網路,

和固定網路的資本支出,

亦有富邦媒電子商務相關資本支出,

主要是建置物流中心、倉儲營運設備、

及配送車隊的經費…..等,

預估電子商務成長動能強勁,

因此這項比率偏高無須太擔心。

 

不良項目2:是否連內行人都不想持有

▼ 董監和法人持股比<33%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

前十大股東的總持股比率為50.78%,

除了新光、國泰及富邦這三家壽險公司,

其他股東相互間具有關係人,

或為配偶、二親等以內之親屬關係者,

雖然董監和法人持股比率出現警示,

但因其他財務體質均正常,

所以這項我建議持續觀察即可。

▼ 台灣大(3045)主要股東名單

 

(資料來源-台灣大(3045)111年公司年報)

近期營收及股利政策

公佈112年12月合併營收為170.8億元,

主要是受惠於出售酷樂予KKCompany,

處分利益約7.08億元,稅後純益17.7億元,

雖然較11月營收217億元年減了21.3%,

但以去年同期的155.94億元來看,年增9.5%,

累計112年全年自結合併營收為1,833.47億元,

相較111 年同期營收的1,722.06億元,年增6.4%,

全年每股稅後盈餘為4.33元,

較111年的3.91元,成長11%,

為近四年以來的新高,

台台整併至今已快二個月,

在總用戶合計數超過千萬的助攻下,

除了既有的台灣大智慧型手機月租用戶,

及加上台灣之星的營收貢獻,

113年的單月行動服務營收的月增及年增率,

都能超出112年同期的水準。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台灣大(3045)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續25年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台灣大(3045)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘3.91元,

2023年以盈餘分配加上資本公積,

發放現金股利4.3元,盈餘分配率近110%,

繼2020年發放4.75元的現金股利後,

已連續3年維持每股4.3元股利水準。

 

近10年平均股利在5.12元左右,

以1月10日收盤價98.8元計算,

殖利率接近4.35%,

由於電信業的現金流穩健,

不易受經濟景氣影響,

股利政策一直都受到存股族青睞,

但須注意的是,

近3年因建設5G設備成本增加,

以及新冠疫情影響營運,

三率有逐年下降的趨勢,

雖然配發率超過100%,

也要觀察公司的獲利狀況,

是否持續以資本公積配股的方式支付股利。

 

營運展望

全台首例電信與產險異業合作

因應金融科技的發展趨勢,

台灣大(3045)跨足TelcoFin電信金融服務,

手機用戶如有保險需求,

不局限只能在保險公司或保險經紀人購買保障,

而是可透過客服APP的整合,

完成投保旅平險、不便險及登山險等一站式的服務,

並可將保費合併該用戶的電信帳單,

為全台首例獲得金管會核准試辦的創新型保險。

 

布局全通路點數經濟  

擴大mo幣生態圈

台灣大(3045)將持續深化與momo購物網資源整併,

並且在今年初宣布momo幣正式踏入實體世界,

目前除了已橫跨金融、電信、電商等多元領域,

現在更進一步擴展至台灣大的實體門市。

 

低碳轉型 首創認證二手機專案  

鼓勵用戶使用手機的週期延長,

以減少電子零件回收的頻率,

預計首批即銷售iPhone 12~14的機款,

除了可以減輕消費者購買手機的費用,

也能落實循環經濟,達到減碳效應。

 

展望未來,

電信市場中的競爭策略並非低價走向,

而是以網路品質為競爭主軸,

雖面臨中華電位居龍頭地位的挑戰,

但台灣大(3045)憑通訊網路基礎建設的優勢,

營運上不僅拚網速且積極搶攻5G市占率,

並持續開發多元雲端商機,

將打造更全面的5G、雲端、物聯網、資安服務提升營收。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-01-18

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記憶體谷底已過! 半導體封測大廠力成(6239)何時將迎來顯著成長呢?

 

(圖片來源:網路)

 

隨著三星電子等記憶體大廠減產、過剩情況舒緩,

加上終端需求小幅回溫,

記憶體報價也逐漸彈升,

這轉變也體現在力成(6239)的營收表現上。

近數月來,公司的營收逐月攀升,

如此良好的表現是否預示著記憶體行業將走出低谷?

在谷底已經過去的時刻,

力成(6239)又是如何看待未來景氣需求呢?

就讓我們看下去

 

全球第五大封測廠

力成(6239)是全球第五大封測廠,

創立於1997年、並於2004年上市,

目前股本為759.1億元,

 

公司營收主要來自於記憶體IC 之封裝測試

公司位於IC產業鏈的下游,

主要從事記憶體產品的封裝與測試二項作業程序,

提供IC 保護、散熱、電路導通等功能。

目前封裝服務佔營收62.57%,

測試服務佔15.30%,

產品比重為邏輯IC封測35%、NAND型快閃記憶體34%、

動態隨機存取記憶體(DRAM)21%、系統級封裝(SiP) 10% 。

 

▼力成(6239)銷售額與營業比重

(資料來源: 力成2022年年報

 

▼半導體產業上、中、下游之關聯性

(資料來源: 力成2022年年報

 

力成(6239)的外銷比重佔總營收的76.9%,

其中以日本、新加坡及美國地區為主。

 

▼力成主要銷售地區

(資料來源: 力成2022年年報

 

全球前五大封測代工廠分別為

日月光(34%)、

Amkor (20%)、

長電科技(14%)、

通富微電(9%)與

力成(8%),

力成居全球第五、全台第二。

 

▼全球前十大封測廠中台灣廠商排名

(資料來源: 力成2022年年報

 

外資持股比例高

從前十大股東明細來看,

美商金士頓集團(Kingston)為其主要股東,

合計持股約5.75%,

其他基本上為投信基金、壽險公司等金融機構。

 

▼截至2023/4/2止之前十大股東

(資料來源: 力成2022年年報

 

持續研發提高技術門檻

力成(6239)2022年度研究及發展費用約為24.62 億元,

約占全年合併營收的 2.93%。

在現有的記憶體及邏輯產品封測技術的基礎下,

積極開發先進封測及異質產品整合技術,

包含銅柱凸塊(Copper PillarBump, CPB)、

晶片級覆晶封裝(Flip Chip CSP, FCCSP)、

大尺寸球閘陣列覆晶封裝(Large FCBGA)、

系統/模組級封裝 (SiP/SiM)等封裝技術,

為客戶提供全方位的解決方案。

隨著5G天線封裝技術開發及射頻實驗室啟用,

目前已可提供 5G 封裝產品的驗證;

在 CMOS 影像感測器方面,

則運用矽穿孔(TSV)連接技術,

提升影像顯示之讀取速度,

積極發展其應用於醫療、監控及車用的晶圓級晶片尺寸封裝;

在高頻寬記憶體(High Bandwidth Memory, HBM)產品方面,

也運用矽穿孔(TSV)之連接技術,

提升記憶體產品之頻寬與速度,

應用於高效能運算產品與雲端伺服器。

 

財務體質評估

瞭解力成(6239)的業務範圍後,

開啟艾蜜莉定存股APP,

10項中有1項不良的項目,

接著來檢視造成不良的原因。

 

▼ 力成(6239)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4: 是否靠副業賺錢

▼本業收入比率 <80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

觀察力成(6239)的本業收入近幾季保持穩定,

本業收入比例大多維持六到七成,

且業外收入主要是新台幣貶值產生的匯兌收益,

並沒有拿去做不務正業的投資,

因此可以不必太擔心。

 

▼ 力成(6239)2023Q3其他利益及損失       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-力成(6239) 2023Q3合併財務報告)

 

近期營收及股利政策

2022全年EPS11.6元創新高

11月營收達64.68億元,

月增6.3%,年增7.7%,

寫13個月以來高點,

主要受惠記憶體、邏輯IC急單湧入。

 

▼ 力成(6239)近一年營收及每股盈餘                               (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續23年配發股利

 

▼ 力成(6239)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 力成(6239)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

未來展望

隨著5G產品應用的普及以及各種新興應用的崛起,

包括人工智慧(AI)、電動車、自駕車、資料中心、

遠距教學、低軌道衛星、電子醫療、家用電子產品

以及各種行動裝置的不斷創新,

半導體仍然保持著在ICT產業中的領先地位,

其成長前景仍然充滿期待。

隨著COVID-19的影響逐漸結束,

疫情對全球經濟的不利影響也在逐漸淡化,

全球逐漸回歸到疫情前的正常生活模式。

然而,值得注意的是,地緣政治和全球貿易摩擦的情勢仍然嚴峻,

對整體經濟市場的影響需要密切關注。

力成(6239)董事長蔡篤恭指出,

預期2024年第一季營運仍為低檔,目前還是多為急單,

2024年預估顯示庫存調整的情況將持續,

直到下半年才有望看到景氣的回升。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,投資之前請自行判斷。

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希冀將矽光子技術根落台灣的全球封測龍頭日月光投控(3711)

(圖片來源:財經新報)

 

這兩三個月來科技股們表現極佳,

許多都站上這半年來的高點,

似乎大家也一窩蜂的投入。

以全球的趨勢來看,

科技股仍舊長期看好,

而在這波漲勢中仍需好好檢視公司基本面,

以確保其股價能真正反映出公司價值。

今天就要來介紹雖然才掛牌五年,

但穩居全球封測龍頭的公司─日月光投控(3711)

 

公司簡介

日月光集團為全球第一大半導體製造服務公司。

自1984年設立至今,

專注於提供半導體客戶完整之封裝及測試服務,

包括晶片前段測試及晶圓針測至後段之封裝、材料及成品測試的一元化服務。

 

日月光半導體製造股份有限公司(股票代碼「2311」,以下稱日月光),

於107年4月30日申請設立日月光投控(3711),

並與矽品精密工業股份有限公司(股票代碼「2325」,以下稱矽品),

共同以股份轉換方式由本公司取得日月光及矽品100%股權,

日月光及矽品於同日成為本公司100%持股之子公司並終止股票上市買賣,

由本公司之普通股股票自同日起以股票代碼「3711」上市買賣。

業務內容

日月光為全球90%以上的電子公司提供半導體封裝和測試服務。

IC封裝測試屬於後段IC製程,

IC經過設計、製造後,

交由下游封測廠進行封裝、測試等,

最後完成成品。

 

封裝是指將半導體裸晶片加工為成品半導體,

提供晶片保護,電性連接以及散熱。

封裝的項目有:IC封裝、多晶片封裝、微型及混合型模組、記憶體封裝。

測試項目則有前段測試、晶圓針測、成品測試。

 

營收獲利

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

日月光投控(3711)2023第3季稅後獲利87.76億元,

較第2季77.4億元增加成長13%,

比去年同期174.65億元減少50%,

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

由於受惠美系客戶新品出貨進入傳統旺季、EMS業績成長,

10 月營收攀上2023年的新高。

而10 月因封測業務受傳統季節性影響,

產能利用率略降,

封測營收為 283.4 億元,

月減 0.1%、年減 14.7%。

 

體質評估

打開艾蜜莉定存股APP,

發現日月光投控(3711)有四項體質呈現警訊。

(資料來源:艾蜜莉APP)

 

【是否年年賺錢】以及【是否體質幼弱】

這兩點如上述日月光投控(3711)在五年前左右合併,

因此無須太過擔憂。

 

【是否營收大灌水】

合格標準為<30%

目前30.93%超出合格標準沒有太多,

還在可接受範圍內。

(資料來源:艾蜜莉APP)

 

【是否欠錢壓力大】

合格標準為負債比率<50%

目前數字為54.98%,

沒有超出標準太多。

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

根據第三季的法說會內容,

增加的負債主要為附息負債及短期借款,

有可能會隨著時間慢慢回到標準範圍內,

因此持續觀察即可。

 

未來展望

台積電董事長劉德音在今年2023的SEMICON Taiwan指出,

矽光子將成為半導體產業的關鍵技術。

日月光執行長吳田玉更直言: 「矽光子會是半導體產業5到10年後的突破點。」

 

矽光子是甚麼?

看來是影響半導體產業未來發展的重要因子之一。

(資料來源/圖:數位時代)

(資料來源/圖:數位時代)

 

未來台積電和日月光都希望能透過2.5D先進封裝,

將晶片和光電整合模組包在一塊,

做成真正的矽光子。

再下一步,

則會將模組疉到晶片上,

透過3D封裝將銅線縮到「極致短」。

 

但理想很豐滿現實很骨感。

當前的技術發展僅能做到將光電整合模組移到伺服器內,

固定於主機板上。

且發展此技術仍充滿各種挑戰,

不過日月光投控(3711)已投入此領域約13年,

加上台灣以半導體產業為發展重點,

仍是抱持相當樂觀正向的態度,

希望未來台積電及日月光控股可以合作發展,

讓全球矽光子最大生產製造基地在台灣根基茁壯。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2023-11-22

 

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美國擴大對中國AI晶片禁令, 板卡大廠技嘉(2376)未來營收是否受到影響?

 

(圖片來源-網站)

 

美國商務部最近推出了新的出口管制措施,

擴大對中國AI晶片的管制禁令。

根據新政策,

Intel、AMD及NVIDIA等引領技術的AI晶片不得銷售至中國。

這引起了市場的關注,

特別是對板卡大廠技嘉(2376)是否受到美國禁令影響而影響AI伺服器銷售。

在面對這樣的局勢下,

市場關心技嘉(2376)是否已經預見到這樣的挑戰,

並且是否已經有因應之道。

公司是否有採取措施來應對新的出口限制,

以維護其在全球市場的競爭地位,

就讓我們繼續往下看…

 

全球第二大主機板廠商

技嘉(2376)成立於75年4月,

87年9月股票掛牌上市,

資本額為63.57億元,

營運以外銷為主服務據點遍及全球,

包含西歐、東歐、中國、東北亞、東南亞、

澳洲、印度、中東、北美洲、南美洲….等。

由於PC市場已趨於飽和、成長停滯,

近年開發電競與創作者等高成長性的市場,

並將營運模式拓展為B2B2C,

不再僅是侷限傳統代理商的通路行銷。

 

主要產品為電腦主機板、3D繪圖加速卡、

超微型電腦及伺服器….等,

晶片組及積體電路主要供應者為Intel、AMD及NVIDIA,

其他重要的相關零件均向台灣廠商進貨,

一直以來主機板的市佔率位居領導地位,

為全球第二大主機板廠商,

也是國內第二大主機板與顯示卡品牌廠。

近年公司成立次品牌AORUS製造及銷售電競產品。

 

公司宣布從今年1月起,

旗下網通事業群分拆,正式獨立為技鋼科技,

將持續以GIGABYTE品牌推動伺服器業務的擴展與研發創新。

技鋼更是NVIDIA全球三家認證夥伴之一,

這使得取得NVIDIA最新的HGX H100繪圖處理器,

並推出實體產品,

這也是技嘉(2376)被視為AI概念股。

 

▼ 近三年營收及佔比

(資料來源-技嘉(2376)111年度年報)

 

▼ 近三年各地區銷售金額及比率

(資料來源-技嘉(2376)111年度年報)

 

財務體質評估

瞭解技嘉(2376)的業務範圍後,

開啟艾蜜莉定存股APP,

10項中有4項不良的項目,

接著來檢視造成不良的原因。

 

▼ 技嘉(2376)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4: 是否靠副業賺錢

▼本業收入比率 <80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

觀察技嘉的本業收入近幾季保持穩定,

本業收入比例大多維持六到七成,

且業外收入大多來自於外幣的匯兌利益,

並沒有拿去做不務正業的投資,

因此可以不必太擔心。

 

▼ 技嘉(2376)2023Q3其他利益及損失       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-技嘉(2376) 2023Q3合併財務報告)

 

不良項目6:是否營收大灌水

▼ 營收灌水比率> 30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

主要的客戶大多為國際知名大廠,

也都有自行採購的議價能力,

在付款上可能要求賒欠的時間就會較長,

另外在存貨的部份,

主要產品主機板的關鍵零組件較多,

尤其又以晶片組的單價最高,

加上處在電子下游商的地位,

因此存貨部位佔資產的比例相對高,

不過應收帳款周轉率及存貨周轉率並無異樣,

因此營收灌水比率33.48%雖大於標準值,

但並不是公司作假帳導致,

建議後續觀察這項指標即可。

 

▼ 技嘉(2376)2023Q3資產負債表       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-技嘉(2376) 2023Q3合併財務報告)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼  負債比例 >50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從資產負債表得知,

主要是應付帳款佔比最多,

而電子代工廠的負債比例本來就普遍偏高,

主要是需要採購相關組裝的零件或原物料等,

因此會有較多需要支付的應付款項

檢視最近一年的負債比率,

均維持在60%以下,

然而在流動比率、速動比率、

以及利息保障倍數也都是正常的,

因此這項警示不用過於擔心,

再觀察是否有異常上升即可。

 

▼ 技嘉(2376)2023Q3資產負債表       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-技嘉(2376) 2023Q3合併財務報告)

 

▼ 技嘉(2376)近一年負債比率                     (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

不良項目10:是否連內行人都不想持有

▼  董監事股票質押比 >33%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

此項為公司內部高層將股票向銀行貸款的比率,

倘若過高也要注意董監事是否和公司利益脫節,

今年9月董監持股質押比率以下降到37.6%,

由於董監和法人持股比沒有過低,

加上其他財務體質健全沒有影響獲利能力,

這部份建議先持續觀察不用太過擔心。

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

近期營收及股利政策

2022全年EPS10.29元創次高

10月營收達167.65億元,

月增3.03%、年增104.09%,續創歷史新高;

累計今年前10月營收1081.34億元,年增23.47%,

提前達成全年營收千億元目標,

受惠板卡銷售動能持續,伺服器需求持續,

預期第四季將可維持營收成長。

 

▼ 技嘉(2376)近一年營收及每股盈餘                               (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續26年配發股利

▼ 技嘉(2376)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 技嘉(2376)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

未來展望

對於美國擴大對中國AI晶片管制禁令,

技嘉(2376)表示AI伺服器未有中國客戶,

中東及越南客戶方面,會依規定提出申請,整體營運不受影響。

 

技嘉(2376)不斷拓展新的伺服器應用市場,

特別是在浸透式冷卻(Immersion Cooling)技術、

GPU模組化結構的AI&HPC以及ARM64架構等領域,

都能取得領先地位。

 

近年與主要晶片供應商組織戰略夥伴,

並透過通路合作推廣,

預期搭上元宇宙趨勢,

成為主板、顯卡、筆記型電腦與周邊產品的拉貨動能主力。

 

展望2024年伺服器市場,

Intel、AMD、NVIDIA都將推出新產品,

而且雲端服務供應商也要投入AI晶片的開發,

在新晶片推出下,

技嘉(2376)可以藉此尋找更多客戶,

都將是營收成長來源的主要動力。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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晶片大廠聯發科(2454)10月營收表現佳,受惠智慧手機市場復甦,Q4營收有望續增!

(圖片來源-網路)

 

近期AI手機題材帶動復甦行情,

推升消費電子IC相關類股氣勢旺,

可想而知2024年的智慧手機市場,

將發動一波轉換潮!

今天就來瞭解手機晶片龍頭-聯發科(2454),

在新機效應下2024年營運會如何發展呢,

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

聯發科(2454)設立於1997年5月28日,

2001年7月23日在台灣證券交易所掛牌上市,

集團總部位於新竹科學工業園區,

資本額為160億元,

市值規模約1.41兆元(截至112年11月10日) ,

營業據點和研發團隊遍布全球,

包含杜拜、芬蘭、德國、印度、日本、韓國、新加坡、

中國大陸、瑞典、荷蘭、波蘭、英國及美國….等,

產業定位在電子上游之IC設計,

同業的競爭對手有高通、聯詠、瑞昱及Intel….等,

銷售地區以外銷為主,佔比約為94%,

其餘為內銷的部份佔比約6%。

 

聯發科(2454)成立迄今已邁入26周年,

公司團隊力求研發晶片的技術創新,

並擁有業界領先的多項核心競爭優勢,

目前在全球的市佔率為3%,

是台灣IC設計產業的龍頭,

也是全球第五大無晶圓廠半導體公司。

 

業務範圍

▼ 聯發科(2454)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-聯發科(2454)2022年公司年報)

 

業務內容主要是以多媒體積體電路、電腦

週邊積體電路、高階消費性電子積體電路、

其他特殊應用積體電路之研究,

開發、生產、製造及銷售,

還有上述的各項產品軟硬體應用設計、

測試、維修及技術諮詢。

 

▼ 晶片開發從設計到成品之流程如下

(資料來源-聯發科(2454)2022年公司年報)

 

產品製造所需要的主要原料是晶圓,

供應商包括台灣積體電路製造(股)公司(TSMC) 、

聯電(UMC)、東部電子(DBE)及GLOBALFOUNDRIES等,

除了保持與現有晶圓代工廠的合作往來,

同時也積極和國內外的各廠商接洽,

讓未來對原料的價格與品質能有更多的選擇。

 

所生產的產品在應用上範圍也很廣泛,包含;

智慧型手機手機、數位電視、個人電腦系統、

數位家電、穿戴裝置及物聯網產品,

在無線通訊技術帶動行動通訊平台發展之下,

領先推出5G多模整合晶片,

預估全球智慧型手機中長期出貨量平穩成長,

以聯發科(2454)現在手機晶片的出貨量來看,

仍保有排名全球第一的競爭優勢,

除了手機以外,

5G的應用也將隨技術的普及,

拓展至雲端運算、車聯網及智慧聯網等領域。

 

綜合上述,

即便各產品線位於IC市場領導地位,

公司仍不斷採用更先進的製程來研發晶片電路設計,

以領先掌握市場趨勢及爭取更多的新客戶。

 

財務體質評估

瞭解聯發科(2454)的業務範圍後,

接著來檢視財務體質,

目前沒有任何的不良項目,

是一家財務體質穩健的公司。

 

▼ 聯發科(2454)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

公佈10月營收為428.1億元,

較 9月營收360.7億元成長了18.7%,

創下近7個月以來新高,

相較於去年同期的333.8億元,年增28.2%。

累計前10個月的營收為3,466.95億元,

相較 2022 年同期營收的4,739.86億元,年減 26.8%。

2023Q3每股稅後盈餘為11.64元,

皆優於Q1的10.64元及Q2的10.07元,

主要是由於業界回補庫存,

以及整體通路的庫存大幅改善,

表現較好的產品如手機晶片業績季增2成,

還有電源管理IC的業績季增也超過1成,

展望第4季營收,

受惠於推出新一代旗艦晶片天璣9300量產,

首款採用天璣9300的智慧型手機預計年底上市,

預估有望推升Q4的合併營收,

達到季成長9%~15%至1,200億元~1,266億元的水準。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅處新聞)

 

▼ 聯發科(2454)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續24年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 聯發科(2454)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘74.59元,

創下歷史的新高,

2023年發放現金股利62元,

再加上資本公積14元,合計76元,

因致力於回饋股東長期投資,

經常性現金股利配發率將維持在80%~85%不變,

再加上宣布「特別現金股利」政策,

在2021~2024 年這四個年度,

每年都持續額外加發16元特別現金股利,

為台灣產業創下首例,

同時配發經常性現金股利及特別現金股利政策,

以11月10日收盤價884元計算,

現金殖利率為8.6%,

今年也通過未來盈餘配發將改採半年配息一次,

同時也決議配發今年上半年的現金股利24.6元,

預計會在2024年1月31日發放,

除了讓股東能靈活運用領到的股息,

對外也表現出長期營運穩健的信心。

 

營運展望

去年受到烏俄戰爭、全球通貨膨脹、

緊縮貨幣政策….等總經因素的影響下,

今年Q3全球智慧手機出貨量衰退,

近期受惠蘋果iPhone 15新機開賣及庫存逐步好轉,

市場需求出現回暖跡象,

在11月發表新一代最強大的旗艦級手機晶片後,

預期5G手機的出貨量也將上升,

展望2024年隨著AI智慧化的普及,

5G手機滲透率將從2023年的59%成長至68%,

半導體晶片的角色更是或不可缺,

因此聯發科(2454)目前除了攜手台積電4奈米,

順利完成開發天璣9300之外,

未來也持續積極在物聯網、行動運算、

XR、ASIC及車用等各領域並與客戶合作,

相信2024年的營運將樂觀可期。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2023-11-19

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遠傳(4904)合併亞太電,將於第四季完成整併,明年有望挹注營收及獲利!

(圖片來源-網路)

 

近期兩大電信在合併案(台台併、遠亞併)通過後,

台灣電信業者將從五家減少到為三家了,

最快在2023年底之前,

也將正式邁進電信新三雄時代,

隨之而來在資費、數位服務….等將更為競爭激烈!

今天就來瞭解電信三雄之一的遠傳(4904),

在和亞太合併後將挑戰千萬用戶的目標,

業務上不僅也提升頻譜的使用效率,

也可以提高涵蓋率及網路品質,

至於近期的營運狀況如何?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

遠傳(4904)設立於1997年4月11日,

2005年8月24日正式在台掛牌上市,

總部位於台北市內湖區,

資本額為325.85億元,

市值規模約2,421億元(截至112年10月13日) ,

2022年全台的門市家數共有671間,

網路覆蓋率(4G+5G)高達99.85%,

行動營收市占率為23.7%,

有效用戶數為714.5萬人,

競爭對手有中華電(2412)及台灣大(3045),

合稱為「電信三雄」。

2023年的第四季將與亞太電(3682)完成合併。

除了行動通訊本業穩健成長,

亦深耕能源管理系統(EMS)、智慧醫療領域、

自主開發5G遠距診療平台….等。

 

主要的前三大股東為遠鼎投資(32.73%)、

新光人壽(7.17%)及國泰人壽(6.66%),

外資持股比例為台灣電信業之冠,

是深獲投資人與國內外機構肯定的一家企業,

為微軟台灣首家授權解決方案夥伴資格,

也是2022年首家通過ISO 20400永續採購指南

的台灣電信業者。

 

業務範圍

▼ 遠傳(4904)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-遠傳(4904)2022年度永續報告書)

 

目前的商品(服務)項目有,

個人行動通信服務、固定通信服務、新經濟、

專業電信整合服務、雲端服務、及資安服務…..等,

銷售市場為台灣全區,並提供國際漫遊服務,

根據2022年11月的統計,

行動寬頻上網的用量持續成長,

且較2021年同期成長13.5%,

民眾對行動上網的依賴持續攀升中。

 

在個人用戶產品服務發展的部份,

將透過「AI基地台選址」發揮佈建效益、

推動偏鄉網路建設、

主導建置風力和太陽能發電的綠能基地台,

並深耕5G應用服務,

提供民眾更多樣化的消費體驗。

在企業用戶產品服務發展的部份,

持續以客戶服務為導向,

導入雲端、大數據、物聯網等資通訊整合服務,

提供一站式的解決方案,

協助政府及企業數位轉型,

開發打造智慧城市、智慧醫療、智慧製造、

智慧交通/車聯網…等多元智慧物聯應用。

 

(資料來源-遠傳(4904)2022年公司年報)

 

財務體質評估

檢視遠傳(4904)的體質為「正常」,

僅有1項不良的項目,

現在就來瞭解是什麼原因導致。

 

▼ 遠傳(4904)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 遠傳(4904)2023年Q2財務指標       (單位:新台幣十億元)

(資料來源-遠傳(4904)2023年Q2法說會簡報)

 

截至第2季資本支出已30.61億元,

5G滲透率突破36%,

營運上除了須持續拓展5G基建規模,

還有多項取得公部門、民營企業多項數位轉型、

智慧城市、擴大綠色與智慧資通訊等重要專案,

預估今年的資本支出維持90億元,

因而與銀行進行借貨週轉以致負債比率偏高,

但從流動比率、速動比率及利息保障倍數來看,

財務結構穩健,

因此這項指標雖偏過高但持續追蹤即可。

 

▼ 遠傳(4904)近四季流動比率             (單位:%)

(資料來源Cmoney理財寶)

 

近期營收及股利政策

9月的合併營收為85.79億元,

較 8月營收成長了15.2%,

連增2個月及創下近70個月以來新高,

相較於去年同期的84.39億元,年增1.66%,

合併EBITDA與稅後淨利,

分別為27.23億元及9.42億元,

單月每股稅後盈餘為0.29元。

 

▼ 遠傳(4904)2023年前三季合併預測

(資料來源-遠傳(4904)2023年Q2法說會簡報)

 

前三季的合併營收為672.24億元,

合併EBITDA為239.34億元,

稅後EPS為2.56元,

從上表得知皆超越前三季財測目標,

達成率分別為101%、102%與106%。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

營收亮點主要來自疫情解封後,

帶動了漫遊及預付卡營收成長,

在行動通訊核心業務、新經濟業務上,

也都有較高的毛利率,

近期有iPhone 新機銷售的加持下,

加上客戶升級5G的需求強勁,

目標年底前也完成合併亞太電,

第四季營收持續看好呈現正成長。

 

▼ 遠傳(4904)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續24年配發股利

近10年盈餘分配率超過100%

 ▼ 遠傳(4904)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年EPS 2.95元,

為最近5年以來的新高,

2023年配發3.25元的現金股利,

和近3年維持一樣的水準,

且盈餘分配率達110%,

以10月13日收盤價74.3元計算,

現金殖利率為4.37%,

近10年平均殖利率也有到4.78%,

由於電信股優勢是股利高、配息也穩定,

因此相當受到許多投資人的青睞,

但仔細觀察遠傳(4904)近10年的配息來源,

都有動用到資本公積配息,

如果要以長期存股來規劃現金流,

仍須注意每年的EPS是否穩定成長,

才能用每年賺到的獲利來配發給股東,

要避開以吃老本方式配發股利的公司。

 

營運展望

持續推動5G普及率

目前5G建設已進入第三年,

2023年第4季將持續推廣用戶升級5G網路,

積極擴大基地台的網路建設,

以及提升數位加值服務,

持續布局攜手科技大廠和碩、宏達電、

亞旭、華電網….等,

引進國產設備以用於5G企業專網應用。

受惠於9月新款iPhone手機上市,

有望持續帶動5G滲透率的提升,

月租戶的5G滲透率將從現在的38%,

有很高的機會超前達成預定的40%,

預計2024年全台5G涵蓋率可達到80%,

對於未來展望,

除了加速5G普及率及電信服務的營收成長,

也持續擴展新經濟業務成長規模。

 

第三期新創加速器熱烈招募中

著重在ESG淨零、智慧醫療、智慧零售、

智慧城市、金融保險等5大領域,

同時以自行研發的能力進一步作資源整合,

來掌握能源轉型的解決方案商機,

透過智慧城市與遠距診療解決方案,

創造新經濟營收的成長動能。

 

「遠傳守護網」推出後備受好評

訂閱用戶數量將突破40萬

遠傳(4904)與國際資安科技大廠Allot合作,

推出「遠傳守護網」服務,

協助用戶阻擋各式惡意攻擊,

展現積極具體的打詐行動,

從「AI預測詐騙自動偵測系統」、

「國際來話語音警示服務」、

遠傳friDay購物「物流隱碼」、

「專屬短碼簡訊」到「遠傳守護網」,

訂閱用戶數量將突破40萬,

累計安全偵測次數超過250億,

未來營運的趨勢會走向更多,

網路平台上的創新服務,

展望2024年,可望商機發酵及帶動營收成長。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2023-10-18

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「研華不是AI概念股」! 成立40年的 IPC龍頭廠-研華(2395)如何導入人工智慧, 啟動新一波產業革命?

 

(圖片來源-網路)

 

研華(2395)董事長劉克振在法說會上,

對外強調「研華不是AI概念股」,

他認為當今的AI概念股指的是生成式AI帶動的雲端運算,

而研華專研的則是邊緣運算,

不希望公司股價受AI題材牽動,

 

面對生成式AI崛起,

研華(2395)持續耕耘哪些領域,

引領產業數位轉型?

就讓我們繼續往下看…..

 

了解公司

研華(2395)成立於1981年9月,

1999年12月掛牌上市買賣,

資本額為77.6億元,

目前有工業物聯網、嵌入式物聯網、物聯雲、

及智能物聯網四大策略事業體系,

並以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球各地,

產品應用涵蓋醫療、娛樂、交通、安全監控、

博弈等多項領域,

最大的股東為華碩持有13.3%股權,

根據國際研調機構 OMDIA,

研華在全球工業電 腦 IPC的市佔率穩健提升,

2022 年已達 41%,居產業領導地位。

 

業務範圍

主要的業務範圍有工業測控產品、工業用電腦、

工業用工作站、嵌入式電腦卡、超薄液晶電腦。

近年因受到通訊、網路、軟體及光電的整合下,

工業電腦的應用不再只局限在工業自動化板卡系統,

而是拓展到日常生活中各個層面,

例如捷運讀卡機、自動售票機、網路儲存、

環境監控系統及樂透彩券電腦….等。

 

▼ 研華(2395) 2022年產品別營業額比重

(資料來源-研華(2395)2022年報)

 

嵌入式板卡和產業電腦的銷售模式是,

透過經銷商、設備商、集成商,

經過加值與整合到設備系統中,

再賣給最終使用的電子製造商。

 

▼ 研華(2395) 2022年主要產品銷售地區

主要的市場在中國大陸、歐洲、美國,

同時也進駐日本、韓國、越南、捷克、義大利、

澳洲、紐西蘭及馬來西亞等設立子公司,

完整的產業布局加上全球銷售,

就是要降低單一產業及單一國家的系統風險。

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視財務項目中有2項是不良,

接著來瞭解是什麼原因造成的。

 

▼ 研華(2395)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6:是否營收大灌水?

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

營收灌水比率= (應收帳款 + 存貨)  /  營收,

進一步分析可發現存貨的因素,

導致營收灌水比率過高。

 

研華(2395)表示去年確實有高庫存的問題,

很多營運資金也卡在庫存。

然而今年Q2庫存金額已降低約新台幣11億元,

過去存貨周轉天數約90天,

估計今年底前可以讓天數回到兩位數,

內部最近也針對供應鏈推動變革,

透過組織重新對焦,

讓供應端和需求端做得更好,

因此這項指標過高並非公司作假帳,

建議後續持觀察即可。

 

▼  研華(2395) 近二年應收帳款及存貨                                (單位:千元)

(資料來源-理財寶)

 

不良項目9: 是否印股票換鈔票

▼  股本膨脹比率>20%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

研華(2395)為業務發展需要,

今年董事會決議盈餘轉增資發行新股,

但所幸研華(2395)的獲利有跟上股本膨脹速度,

第二季的EPS並沒有被稀釋,

代表公司有妥善運用資金。

 

▼  研華(2395) 近一年合併資產負債表                                (單位:千元)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

2023上半年累計合併營收344.24億元,

EPS 6.97元、營收及獲利雙創新高

 

8月份合併營收為新台幣50.84億元,

年減18.47%,創下今年次低,

仍較7月的15個月以來新低回升,

單月營收月增5.37%。

累計研華前八月合併營收達443.33億元,

年減1.81%,

區域別表現以歐洲及日本市場表現較佳,

分別年增5%及25%;

而北美、大陸、台灣及新興市場則較去年同期衰退。

事業群而言,

僅嵌入式物聯網平台事業群表現較佳,年增7%,

工業物聯網事業群及服務物聯網事業群呈現雙位數衰退。

 

▼  研華(2395) 近一年營收及每股盈餘                              (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續27年配發股利  

 

▼ 研華(2395)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年營收及獲利為歷年以來新高,

全年每股稅後盈餘10.67元,

2022年營收及獲利雙創歷史新高,

董事會決議每股擬配發現金股利10元及股票股利1元,

創歷年新高,

但由於這幾年股價上漲不少,

以9月16日收盤價351元計算,

現金殖利率僅為3.13%,

近10年平均殖利率也很低只有2.1%,

不過每3年就有配發一次股票股利。

 

營業展望

AIoT(人工智慧物聯網)+ Edge Computing(邊緣運算)

工業物聯網將全面智慧化,

所有工業AI的場景皆須由終端邊緣設備才能實現,

研華提出AIoT+Edge Computing,

將雲、端與人工智慧形成密不可分的三位一體,

以在各行業中發展各式複雜多樣的組合。

也與Nvidia、AMD、ARM 等大廠協同開發邊緣 AI 專用系統,

深耕ISV(獨立軟體供應商)生態圈。

 

擴大投入智慧節能 (iEMS) 

全球淨零節能大趨勢,

推出低代碼 (No Code/ Low Code) 之完整解決方案,

滿足企業客戶能耗監控、減碳績效、

淨零路徑、節能成本等管理面及廠務面的需求。

目前也先在兩岸生產製造中心導入方案,

作為智慧能源示範基地外,

也針對少數大型指標客戶之客製需求,集結集團資源,

在組織上成立 IoT.SENSE 團隊,

深化與系統整合商之協同及分包合作。

 

導入Azure OpenAI 實踐高效智能製造

工業物聯網雲平台WISE-IoT中的智能製造解決方案iFactory Solution

將整合Azure OpenAI,

充分發揮Azure OpenAI生成自然語言文字的能力,

讓使用者得以更快速地找到答案,

提升自動化生產線整體設備效能並實現預測性保養;

而藉由提供設備商完整解方也降低設備安裝和操作難度。

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無人不知無人不曉且具有高度護城河效應的便利商店龍頭─統一超(2912)

(圖片來源:depositphotos)

 

 

這一兩個月台灣便利商店龍頭大老─統一超(2912),

股價呈現微下跌狀態,

這會不會是個小警訊呢?

 

統一超(2912)一直以來都列於艾蜜莉的觀察名單中,

股價高達三位數,

殖利率穩定落在3-4%,

康是美(統一生活)、宅急便(統一速達)、博客來、

統一聖娜多堡、統一多拿滋及星巴克等…等皆為轉投資項目,

這些幾乎都耳熟能詳、隨處可見,

大家都聽過買股票就要買自己認識的,

既然如此統一超(2912)就很符合,

值得關注一下。

 

 

1.公司簡介

公司全名為統一超商(股)公司,

資本額104億元,成立35年,上市時間25年,

主要經營連鎖事業群,

版圖涵蓋台灣、中國、菲律賓的7-ELEVEN超商,

還有物流事業、餐飲業、日用百貨等業務,

其中台灣7-11超商營收佔比最大,達62%,

其次是菲律賓的7-11、康是美、宅急便等流通事業群,

營收占比為29%。

(資料來源:統一超2023年第二季法說會)

 

2.產業現況

統一超(2912)及轉投資事業於2022年海內外店鋪數已達 11,778 店,

其中菲律賓 7-11店數高達3,393 間,

而截至2023年第2季底台灣7-11門市店數共6757家。

這些店鋪為主要的營收來源約63.48%。

(資料來源:統一超2022年年報)

 

除了店數的突破,

統一超(2912)在門店經營方面持續推出各式複合店型,

並與 LINE Friend、七龍珠、航海王等知名IP肖像及動漫合作開設主題聯名店,提供顧客全新的購物體驗。

 

統一超(2912)還推出全新型態複合選品店「OPEN!MART」,

整合產地蔬果、優選冷凍、全球調味三大類商品,

打造消費者離家最近的24小時在地選品市集。

 

3.營收獲利

2022年零售業營業額為4兆2,815億元,

較同期增加 7.4%。

 

隨疫情趨緩百貨公司營業額 3,946 億元,成長 15.2%,

其次為便利商店營業額 3,821 億元,成長 5.7%。

(資料來源:統一超2022年年報)

 

統一超(2912)2023上半年稅後純益約54 億元,年增16.3%,

每股純益(EPS)5.17元創同期新高,

而第二季單季稅後純益約26億元,

每股純益(EPS)2.46元,

創2020年來同期高。

(資料來源:統一超2023年第二季法說會)

 

4.體質評估

打開艾蜜莉定存股APP,

確認一下體質狀況,

發現有兩個警示項目。

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

  • 盈餘再投資比率

合格標準:盈餘再投資比率小於 200%。

 

統一超(2912)這項目為215.69%,

些許超出標準。

 

「盈餘再投資比率」是洪瑞泰在其著作中提出的指標,

算法是將最近1年的財報與4年前相比,

以「非流動性資產」(長期投資 + 固定資產)的增加金額,

除以最近4年的稅後淨利總和,

若算出來的比率高於200 %,

就代表這4年投資於資本支出的金額是所有獲利的2倍。

 

統一超(2912)在這項目去年檢視時並沒有出現警訊,

但近兩年確實不斷攀升。

(資料來源:財報狗)

 

統一超這幾年積極的擴張轉投資項目,

有些項目仍處於虧損狀態,

需要持續關注未來走向。

(資料來源:統一超2022年年報)

 

  • 負債比率

合格標準應<50%。

負債比公式:

負債比=總負債/總資產

 

超商流通業本身就具有高負債比率的特性,

因為商品進貨後並不用馬上付款給廠商,

甚至還有議價的空間延後付款。

加上也有很多的代收款項,

因此具有高應付款項、高代收款項特質,

但的確這項目有愈來愈高的跡象。

(資料來源:財報狗)

 

但查看其現金流量,

仍維持在穩定的階段,

因此上不用太過擔心,

持續關注其未來的營收狀態即可。

(資料來源:統一超2023年第二季法說會)

 

 

5.未來展望

統一超(2912)經營OPEN POINT生態圈有成,

至今已涵蓋300個品牌通路、48 萬家特約商店,

8 月又加強推廣日本Ponta跨境旅遊集點護照服務,

服務人次逐月倍增,

平均會員人均貢獻持續創同期新高,

今年以來累計成長已近 20%。

 

統一超(2912)2023年8月合併營收 275.1億元,

月減1.4%年增 7.24%,

創單月次高紀錄,

反映暑期傳統旺季帶動,

2023年上半年的營收呈現上升的狀態。

(資料來源:統一超2023年第二季法說會)

 

雖然是一間龍頭老牌公司,

但全台的便利超商家數已達到飽合,

未來股價成長的空間可能有限,

需要看未來轉投資及海外店面的營運狀況,

不太適合追求高殖利率或是高成長性的投資,

但由於各項目呈現相當穩定,

又有銷售收現金的優勢,

若是未來有利空發生致股價下跌、殖利率能提高到4%以上時,

可謹慎考慮看看是否作為穩健投資的組合之一。

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

 

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本文原發表於CMoney 2023-09-21

 

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