(圖片來源：網路)
公司簡介
公司成立於1971/7/29(成立49年)，
已上市29年，
是台灣製鞋代工大廠，
產品包括運動鞋、休閒鞋、直排輪鞋、冰刀鞋等，
也製造高爾夫球、冰上曲棍球用頭盔、足球等運動器材。
主要客戶為Nike，佔公司營收八成以上，
因此與Nike的連動性高。
公司在中國大陸、越南、印尼及印度設廠，
除了分散地緣政治風險，
也能分散經濟、匯率等區域性風險，
產能最多分布在越南(52%)，
再來是印度(26%)、印尼(13%)及中國(9%)。
股權結構
董監事持股比例為17.3%，
前十大股東合計持股50.11%，
持股主要集中在自然人手中，
持股近七成，
股價不容易受到外資進出的波動影響。
▼豐泰股權多集中在自然人手中
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)
▼豐泰的前十大股東
(資料來源：豐泰董監事經理人及大股東持股明細&艾蜜莉自製圖表)
公司營收分析
豐泰去年營運受疫情拖累，
營收為689.6億元，年減7%，
稅後純益 48.79 億元，年減 21.7%，
每股純益為5.53 元，
每股擬配發3.7元現金股利。
今年第一季營收193.37億元，
季增 9.74%、年增 6.85％，
創同期新高。
▼豐泰2021年第一季營運表現
(圖片來源：豐泰公司官網)
擺脫疫情影響，預計今年重啟擴廠和擴產計畫
印度廠區的產銷量受疫情影響最大
2020年營運受疫情拖累，
全年生產雙數僅為1.12億雙，年減9%，
而因為下游客戶拉貨動能不足，
全年銷售雙數僅為1.09億雙，年減10%，
無論是生產還是銷售，
可以看出疫情病例數居高不下的印度，
(2021/4/16單日新增病例21.6萬人)，
受影響程度最深，產量年減29%，銷量年減31%。
2021年產能將較去年成長7~10%
公司預計今年第三季進行產能擴張計畫，
在越南已承租南河工業區土地，
預計2022年底開始投產；
在印尼買了一塊土地要蓋新廠，
主要是童鞋代工，
並會將新產能全部留給Nike；
至於受疫情影響最深的印度，
第二個工業區的第二個廠正在開出，
預計需要2年才會完工。
2019年的資本支出為57~58億元，
2020年的資本支出為38~39億元，
展望2021年產能有望較去年年增7-10%。
財務狀況
豐泰的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視豐泰的財務狀況，
我們發現豐泰被評定為「正常」，
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼豐泰體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/4/16截圖)
不良項目1：
▼負債比率 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/4/16截圖)
從公司的負債結構來看，
佔比最高的科目為「應付帳款」，
應付帳款是公司進貨後，可以延遲付款的時間，
這類型的負債無須支付利息，
因此付款前公司可以將此資金做其他運用，
我們又稱之為「好的負債」，
加上觀察公司歷年來負債比率平均落在52~56%區間，
因此我認為沒有太大問題。
不良項目2：
▼股本膨脹比例 > 20%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/4/16截圖)
公司近12年來，
陸續有8年配發過股票股利，
配發股票股利會造成股本變大，
2019及2020年的股本變動率分別為10%及20%，
股本有大幅增加的現象，
若後續公司的獲利速度跟不上股本成長速度，
的確是一個隱憂，
要特別注意。
▼2019及2020年的股本變動率分別為10%及20%
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
估價
用艾蜜莉定存股估價
評估完豐泰的體質後，
接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，
系統分別計算出 3 種價格：
便宜價： 82.68元
合理價： 108.84元
昂貴價： 141.93元
▼豐泰(9910)的估價
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/4/16截圖)
截至2021/4/16止，豐泰(9910)收盤價為208.5元，
股價已經超過昂貴價，
另外從股票光譜來看，
價格也落入昂貴價的紅色區間，
因此不建議此時買入，
我會再持續觀望。
▼豐泰(9910)的股票光譜
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/4/16截圖)
本文原發表於CMoney 2021-4-19
★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？
趕快來看秘訣手刀衝 >>
【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）
