(圖片來源-統一超2019年報)
振興三倍券已於7月15日開放消費與回饋，
可望帶動內需消費商機，
其中民生必需品單價較低，更有機會提升民眾的消費意願，
超商納入振興三倍券預購及領取通路，
加上夏季來臨，為飲料冰品消費旺季，
總總利多將有助於提升超商來客數，
身為超商龍頭的統一超(2912)，
想瞭解有什麼競爭優勢？
股價是否會搭上三倍券商機而水漲船高呢？
就讓我們繼續往下看…….
了解公司
統一超(2912)在民國76年6月10日，
從統一企業的”超商事業部”獨立出來，
隔年取得美國 7-ELEVEN 授權，
並於1990年開放台灣加盟，
目前的店家當中，
90% 以上是加盟店，
現在超商數超過 5,800 多家，
是國內最多便利商店的連鎖超商，
主要大股東為母公司統一 (1216) ，
持股比重高達45%。
便利商店為主要營收來源
主要營收分為飲料類、非食品類、一般食品類、鮮食類等。
2019年產品營收比重為：
便利商店61.48%、流通事業群29.68%、
物流事業群0.82%、其他營運部門8.02%。
具有效規模護城河
統一超商幾乎是便利商店的代名詞，
市佔率將近50%，
具有更強的議價能力，
且統一超(2912)最早進入市場，
佔據較多的區域獨佔市場，
像是高鐵或是高速公路附近的區域，
這也讓競爭者在選點展店上更加困難，
壓縮生存空間。
財務體質評估
瞭解統一超(2912)的營運概況後，
開啟艾蜜莉定存股APP檢視，
10項評估條件中只有1項警示，
是一家財務體質健全的企業，
接著來探討不符合標準的原因。
▼ 統一超(2912)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目8：是否欠錢壓力大？
▼ 負債比例 > 50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
▼ 統一超(2912) 2020Q1 負債明細 (單位：新台幣千元)
(資料來源-2020Q1財務季報)
流動負債裡主要是「應付帳款」占10%，
這是要支付給供應商的貨款，
有時也是因為企業有強大的議價能力，
以至於可以延後付款的時間，
因此算是好債所以影響不大，
其他流動負債佔了11%，
主要是「代收款」的原因。
通常為特定產業才會有高負債比率，
統一超(2912)這項指標超出標準，
近幾年的比率也都在60~70區間，
但負債比率高就代表一定不好嗎？
因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後，
發現其實對外舉債的金額並沒有太高，
所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
近期營收
6月營收為216.8億元，年增0.5%，
因推出三大支付工具立折優惠，
帶動iCash 2.0卡片銷售翻倍成長，
以及適逢端午連假，
掌握鮮食、啤酒、咖啡等商機，
使6月營收創歷史同期新高。
整體營運來看，
第2季的業績有高溫與暑假商機，
會比第1季好很多。
▼ 統一超(2912)近期營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源Cmoney理財寶)
結論：估價及買賣策略
▼ 統一超 (2912)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
評估完統一超的體質屬健全後，
接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價，
系統分別計算出 3 種價格：
便宜價： 177.49元
合理價： 214.76 元
昂貴價： 250.65 元
截至2020/7/14止，
統一超(2912)收盤價為287.5元，
已經超過昂貴價，
秉持安全邊際的原則下，
我會耐心等待，
至少至合理價～便宜價之間，才會比較積極地追蹤，
並且等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。
未來展望
持續發展複合店
依據不同商圈特性及需求，推出多元的複合店，
包含美妝、健身、烘焙、速食等多種業態，
滿足商圈需求並提供顧客多樣化的購物體驗。
打造無人商店X-STORE
「X-STORE」採用自助結帳系統，
結帳時可使用多元支付模式，
包括悠遊卡、icash2.0與人臉辨識結帳系統，
滿足消費者多樣化的支付需求，
以嶄新消費模式，建構未來超商的新樣貌。
海外持續展店
菲律賓7-ELEVEN 店數突破2,850，
也是當地的超商龍頭，市占高達6成，
持續優化實體門市商品結構外，更積極強化數位服務。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於CMoney 2020-07-21
