(圖片來源：網路)
身為電信龍頭中華電信(2412)，
過去憑藉行動電話及數據通信業務高市佔率，
帶來穩定現金流，
穩健配息也讓投資人趨之若鶩。
然而6月30日起5G正式開台，
電信三雄的5G資費紛紛出爐，
5G上網吃到飽$1399起跳，
還多了熱點分享超量限制的設計，
究竟中華電能否在5G戰役中，
保持競爭優勢並擴大領先呢？
就讓我們來仔細研究…
台灣電信龍頭
中華電信是一家半公股公司，
前身屬於交通部電信總局專營，
1996年在立法院通過電信三法後，
順勢成立了中華電信股份有限公司。
為國內電信業的龍頭，
在行動通信、固網語音、網際網路市佔率均居第一。
行動通信為主要營收
中華電是全國最大綜合性電信公司，主要業務包含：
1.國內固定通信。
2.行動通信。
3.網際網路。
4.國際固定通信。
其中，最主要的業務為「行動通信」。
主要服務對象為國內民眾與企業，
項目分為家庭市場(市內長途電話、ADSL、光世代等)、
個人市場(行動通訊、行動加值服務、OTT匯流服務等)
以及企客市場(企業客戶資通信整合服務)。
2020年Q2公司營收比重：
行動通信44.1%、國內固定通信32.6%、
網際網路15.5%、國際固定通信4.5%。
行動通信為主要的營收來源是，
但業者不斷推出上網吃到飽優惠促銷方案，
導致近幾季都持續衰退，
隨著5G正式開台，
5G服務是否能成為提升業務的新引擎，
值得持續關注。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，
來檢視台積電的財務狀況。
10項財務指標全部過關
我們發現中華電被評定為「正常」，
是一個財務健全的企業。
▼中華電體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股，2020/9/16截圖)
連續23年配息，但EPS與配息持續衰退
中華電信從2015年開始配息逐年減少，
今年配發股利僅4.23元，
創下近10年來最低，
表示中華電信正面臨更競爭的電信市場，
加上建構5G設備，
資本支出大幅增加下，獲利將會被侵蝕。
若以存股角度來看，
最好還是要有5%以上的殖利率，才會比較安全。
中華電目前殖利率低於4%，
並不是個合適的存股標的。
▼中華電近幾年股利與EPS
(資料來源：理財寶)
▼中華電現金股利配發情形
(資料來源：艾蜜莉定存股，2020/9/16截圖)
既然不適合存股，
但中華電屬於體質屬健全的好公司，
現在價位是否能買進作價差呢？
接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價，
系統分別計算出 3 種價格：
便宜價： 145.5元
合理價： 174.5 元
昂貴價： 217 元
▼中華電的股價
(資料來源：艾蜜莉定存股，2020/9/16截圖)
截至2020/9/16止，
中華電(2412)收盤價為109元，
已經超過合理價，
秉持安全邊際的原則下，
艾蜜莉會耐心等待，
至少至合理價～便宜價之間，才會比較積極地追蹤，
並且等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。
後市展望
中華電信為取得5G 執照，
支出462.93億標得690MHz頻寬，
原訂五年5G網路建設計畫將縮短為三年，
整體5G投資建設金額600億元，
這些資本支出都壓縮公司獲利，
股利政策也將受到影響。
中華電信董事長謝繼茂表示，
目前5G用戶數已正式突破10萬，
隨著各大手機廠牌發表新機，
樂觀看待年底30萬5G用戶可以達陣，
5G版iPhone手機將會是帶動台灣第一波4G升5G的申裝潮，
預估明年(2021)6月底前，
5G開台周年慶達陣100萬5G用戶將達100萬用戶。
由於5G資費相較4G來得高，
隨著用戶逐漸成長，
中華電信來自每用戶每月貢獻度可望逐月增加，
有利於營收表現，
但同時，
龐大資本支出將影響未來的營業利益。
★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文原發表於CMoney 2020-09-20
