(圖片來源：網路)

公司簡介

公司成立於1983/03/07 (成立37年)，

於2000/10/26上市(上市19年)，

資本額為56.9億元，

主要分為封裝及測試兩種業務，

2020年上半年營收，

封裝佔比84.1%，測試佔比15.9%，

超豐在封裝測試的主要客戶為台灣的IC設計公司，

營收占比為77.3%，

外銷僅占22.7%，且以國際IDM大廠為主。

依封裝製程之營收比重來看，

Au Wire佔23.3%、Cu Wire佔73.3%、Flip Chip佔2.6%、Ag Wire佔0.9%，

主要產品分為：

• 傳統導線架封裝
• 方形扁平無引腳封裝
• 焊球陣列封裝（BGA）
• 覆晶封裝（Flip Chip）
• 8吋晶元及晶片尺寸封裝

同業包括力成、日月光、同欣電、精材、矽品、矽格…等。

▼超豐產品別佔比(%)

(資料來源：超豐2020年上半年法說會ppt)

股權結構

觀察超豐股權結構，

有49.2%集中在本國法人手中，

外資僅占15.2%，近3年有遞減趨勢，

前十大股東持股60.09%，

母公司力成科技為其最大的股東，持股超過42%，

全體董監事持股43.93%，

董監持股比率僅在2018年減持過一次，

之後都未有變動，顯示籌碼穩定。

▼超豐股權多集中在本國法人手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

▼超豐的前十大股東

(資料來源：超豐2019年年報&艾蜜莉自製圖表)

近期營收表現分析

上半年受惠國外疫情封城及中美貿易問題，公司迎來轉單效應

疫情使中國大陸、馬來西亞和菲律賓相繼封城，

封測供應鏈紛紛轉單回台廠，

固守台灣為生產基地、產品線完整的超豐受惠良多，

加上貿易戰引發的封測供應鏈轉單效應，

公司第二季產能稼動率維持在95~99%，接近滿載，

隨客戶需求調整產能擴充計畫，

晶圓級封裝(WLCSP)已投入第二條產線，

目前產能利用率為60~65%，

封裝的產能利用率為93%，

測試的產能利用率為97%，

宅經濟發酵，上半年營收表現亮眼

受惠PC、NB、平板、遊戲機等產品需求持續暢旺，

超豐8月合併營收攀上12.83億元新高，年增12.92%，

累計前8月合併營收93.77億元，

較去年同期77億元成長達21.77％，

續創同期新高。

▼超豐2020年上半年營運表現亮眼

(資料來源：CMoney股市)

公司連續23年配發股利，近10年的股息配發率為七成

公司獲利穩健，

每年都可以提供約七成的股息配發率，

已經連續23年配發股利，

最近一個年度的股息配發率為4.91%，

近10年的股息殖利率為6.39%。

▼超豐的現金股利配發情形

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

▼超豐近10年股息殖利率為6.39%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/9/16截圖)

財務狀況

超豐的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視超豐的財務狀況，

我們發現超豐被評定為「正常」。

▼超豐體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/9/16截圖)

估價

用艾蜜莉定存股估價

評估完超豐的體質後，

接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，

系統分別計算出 3 種價格：

便宜價： 28.73元

合理價： 36.21元

昂貴價： 47.29元

▼超豐(2441)的估價

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/9/16截圖)

截至2020/9/16止，超豐(2441)收盤價為51.7元，

股價已經過高，

因此我暫時不會考慮買進。

展望後市

隨著5G基地台、伺服器等基礎建設落地，

其採用的散熱風扇相關BLDC MCU需求繼續提升，

以及大尺寸面板驅動IC投片量放大，

相關電源管理IC、MCU、MOSFET等代工需求也同步提升。

超豐在法說會上也提到，

展望下半年營運，

雖然醫療相關需求略有轉弱，

但預期PC需求可填補動能，

加上5G相關應用需求顯現、車用及電視市場回溫，

第三季狀況仍然看好，

產能滿載狀況短期應維持不變。

本文原發表於CMoney 2020-09-20

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

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圖片來源：網路

公司簡介

公司成立於1986/05/26 (成立34年)，

於2004/05/24上市(上市16年)，

資本額17.9億元，

早期代理聯電子公司IC晶片、聯友光電面板，

目前從事電子零組件代理業務及提供光電產品解決方案，

銷售代理的廠商包括友達、聯陽、EMC、Diodes、AOS等國內外廠商，

代理IC 的終端應用以筆電、桌上型電腦為主，

代理的面板應用則包括電視、工業電腦等。

▼豐藝代理的產品線

(資料來源：豐藝2019年法說會資料)

▼主要產品用途

(資料來源：豐藝2019年年報P.64)

股權結構

觀察豐藝股權結構，

有近九成集中在本國自然人手中，

外資僅占4.8%，近幾年持股有逐年降低趨勢，

股價較不易受到短期波動影響。

前十大股東持股17.43%，

董監事佔比僅10.08%。

▼豐藝股權多集中在本國自然人手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

▼豐藝的前十大股東

(資料來源：豐藝2019年年報&艾蜜莉自製圖表)

公司為連接上游電子零組件及下游設備製造商的橋樑

公司在產業鏈的上/中/下游扮演關鍵角色，

除了可幫助上游廠商建立銷售通路網，

為其節省管銷費用，

對下游製造上也可以即時提供所需零組件及工程技術支援，

為其減少研發費用並降低庫存成本。

▼電子零組件的上、中、下游產業鏈

(資料來源：豐藝2019年年報P.55)

近期營收表現分析

2019年營業收入創近十年新高

公司產品銷售主要以台灣及亞洲地區為主，

營收比重佔90.65%，

根據世界半導體貿易統計組織(WSTS)資料，

2019年全球半導體市場規模為4,121億美元，

以豐藝2019年全年營收7.61億美元計算，

市佔率約為0.18%。

根據工研院產科國際所統計，

台灣2019年整體IC製造業產值為新台幣2.67兆元，

較2018年成長1.7%，

隨著消費性電子產品及IoT(物聯網)產品推陳出新，

也帶動公司營收向上成長。

▼豐藝(6189)近十年的營業收入

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

股息配發率每年幾乎都在八成以上

豐藝在不擴張資本額的情況下，

每年都可以維持2元以上的每股盈餘，

凸顯出穩定的獲利能力，

且公司已經連續21年配發股息，

股息配發率皆維持在八成以上，

最近一年的殖利率以平均股價換算下來約6.83%，

明顯優於大盤平均值。

▼豐藝103年至今的每股盈餘及資本額

(資料來源：豐藝法說會資料)

▼豐藝2011年至今的股息配發情形

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

財務狀況

豐藝的體質屬於警示

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視豐藝的財務狀況，

我們發現豐藝被評定為「警示」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

▼豐藝體質評估為警示

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

不良項目1：

▼股本<50億元

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

由於公司營業項目是代理買賣電子元件，

沒有投入龐大資本，

不須蓋廠房、買設備，

因此資本額不大是正常的，

此為行業特性，評估嚴重性應該不大。

不良項目2：

▼業外損失比率 > 20%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

根據2020年第二季季報顯示，

豐藝的業外損失主要來自於外幣兌換損失，

從公司季報可以看出，

持有比較多的外幣為美金，

近期因為美元對台幣貶值，造成匯損擴大，

但因為匯損是短期影響，

只要本業依然正常經營，

艾蜜莉認為不必太過擔心。

▼豐藝的淨外幣兌換損失

(資料來源：豐藝2020年第二季季報p.43)

不良項目3：

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

公司在2020年第二季營收年增11.5%，

帳上應收帳款也跟著增加，

檢視帳齡狀況，

逾期的應帳款金額為4.36億元，

占整體應收帳款8.9%，

相較2019年底的逾期占比9.6%有稍微下降，

但後續還是要持續關注應收帳款有無實際收回。

▼豐藝的應收帳款帳齡分析

(資料來源：豐藝2020年第二季季報p.22)

不良項目4：

▼營業現金流 < 0

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

營業現金流量為負，

主要是因為應收帳款大幅增加，

目前從應收帳款週轉率來看，

還沒有太大的異常，

不過後續還是要關注應收帳款有無如期收回。

▼應收帳款週轉率

(資料來源：CMoney股市)

不良項目5：

▼負債比率 > 50%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

公司在2020年第二季，

發行國內無擔保公司債10億元，

導致負債大幅增加，

不過因為這筆公司債屬於長期負債，

短期尚無需立即償還，

加上流動比率和速動比率都還維持在正常水準，

因此後續只要持續關注有無流動性風險即可。

不良項目6：

▼董監事與法人持股比率 < 33%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

豐藝股本相對來說比較小，

董監和法人持股比就會比較低，

雖然董監持股比率近一年沒有變動，

且沒有任何質押情形，

但後續還是要稍加留意。

估價

用艾蜜莉定存股估價

評估完豐藝的體質後，

接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，

系統分別計算出 3 種價格：

便宜價： 25.49元

合理價： 31.64元

昂貴價： 41.89元

▼豐藝(6189)的估價

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/8/14截圖)

截至2020/8/14止，豐藝(6189)收盤價為33.2元，

股價已經過高，

因此我暫時不會考慮買進。

展望後市

豐藝的中國客戶佔比30%，

今年第一季營收雖然受到武漢肺炎疫情影響，

使2月訂單縮減，

但是隨著疫情逐漸控制，

復工後需求回暖，

整體上半年的營收較去年同期成長了13%，

看好公司營運穩健成長，

預期公司仍會維持較高的股息配發率。

本文原發表於CMoney 2020-08-19

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(圖片來源：depositphotos)

新冠肺炎發生至今約半年多了，

許多人認為很多東西都「回不去了」，

最明顯的就是「宅經濟」的發展，

在家上班上課成為全球趨勢，

疫情的危機，

反倒成為筆電代工廠的轉機。

代工廠龍頭大老廣達(2382)，

在今年8月中的法說會，

公布上半年稅後純益約88.31億元，

年增24.5%。

光是7月的營收，

就創107年11月以來新高，

單月營收為1089億元，

月增16.5%、年增31.2%。

單月NB出貨達560萬台，

也創近9年來的單月新高。

累計今年前7月NB出貨量為2740萬台，

年增高達45%。

可說是這波疫情中很大的受益者。

廣達(2382)成立於1988年，

至今已經32年了，

主要從事筆記型電腦及通訊產品製造加工，

目前為全球最大筆記型電腦代工廠商，

市佔率約21%。

(資料來源：廣達2019年年報)

廣達(2382)同時也是全球Fortune 500 大公司之一。

除了在筆記型電腦的領域中占有舉足輕重的地位，

更將業務觸角延伸到雲端運算及企業網路系統解決方案、行動通訊技術、智慧家庭產品、汽車電子、智慧醫療、物聯網及人工智慧應用等市場，

並於2019年和2020年連續入圍德溫特全球百大創新機構（Derwent Top 100 Global Innovators）。

但最主要的獲利來源仍為筆記型電腦。

(資料來源：廣達2019年年報)

同時廣達(2382)也表示，

未來將持續開發完整的5G端到端硬體產品與解決方案，

並與電信設備商合作，

研發5G基礎建設相關的邊緣運算設備產品，

滿足電信營運商佈署5G網路建置微型資料中心、提供邊緣運算服務的需求。

以因應未來的5G浪潮。

廣達(2382)今年第2季與上半年毛利率、營益率、淨利率，

皆為兩位數成長。

廣達(2382)第2季筆電出貨1,450萬台，

季增99%、年增67%。

出貨量大升使得單位成本下降，

加上費用控管有成，

獲利跟著提升。

上半年筆電與伺服器占營收比重各約一半。

董事長林百里認為，

筆電、雲端產品需求到今年第4季都會很旺盛，

現在的問題是「訂單大於材料供應」，

若材料端的供應問題紓解，

成長表現會更佳。

可以推測今年下半年廣達(2382)將會有優異表現。

以目前定存約1%多的利率來看，

能有5%左右的殖利率實在非常吸引人。

而廣達的殖利率平均約5-6%，

對於存股族來說，

實在是很值得關注的標的之一。

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

接著我們打開艾蜜莉定存股APP，

來看看的廣達(2382)體質評估如何。

(資料來源：艾蜜莉定存股)

十項中有四項不合格。

乍看之下似乎不太樂觀。

讓我們來細細研究這四個項目吧。

警示項目一為「業外虧損」。

合格的標準為業外損失比率<20%。

廣達的比率高達32.38%，

查看第二季的綜合損益表，

發現其主要損失來自於匯兌的損失。

(資料來源：廣達2020年第二季財務報告書)

匯率的損失是一時的，

不是長期都會有，

但仍需持續關注，

看看是否仍造成損失，

以及損失的金額是否會太多造成影響。

警示項目二為「營收大灌水」。

合格標準為<30%，

廣達的營收灌水比率為31.44%，

尚在可接受範圍內。

且因許多集團公司認列方式的不同所導致，

因此不用太擔心。

(資料來源：艾蜜莉定存股)

警示項目三為「自由現金流量及營業現金流量」。

合格的標準為>0。

至於發放股利則有達到至少8年的標準。

查看廣達五年來各季的現金流量表，

發現現金流量皆會上上下下，

通常第一季左右都會為正數，

因此也不用太過擔心，

持續觀察其是否有回到正數即可。

警示項目四為「負債比率」。

合格標準為<50%。

廣達主要的負債來源是應付帳款及存貨，

因此我認為不用太過擔心。

(資料來源：廣達2020年第二季財務報告書)

接著來看看艾蜜莉定存股APP對於廣達的估價，

(資料來源：艾蜜莉定存股)

我們可以得到價格如下：

便宜價50.19元。

合理價62.53元，

昂貴價 81.83 元，

目前的股價為昂貴價左右，

目前我是不會買進的。

這次的評估，

廣達仍是我觀察名單中之一，

因此如果有掉到便宜價50元左右，

我會考量手上資金的多寡，

分批買進。

至少分三批，

同時仍保有10%~20%待股災時可以加碼。

這筆投資的目標我會再獲利累積約20%左右，

開始分批賣出。

或是到達合理價63元以上視情況獲利了結。

注意!!!

請務必遵循分批買進原則，

以降低投資風險。

★警語：

以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？

https://i.imgur.com/xhLl1gI.jpg趕快來看秘訣手刀衝 >>

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